左小蕾：國家資本主義不足以避免危機(jī)
人物簡介
左小蕾，中國銀河證券首席總裁顧問，湖北銀行獨(dú)立董事。1992年8月獲得美國伊里諾依大學(xué)博士學(xué)位，曾任武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系助教、美國伊里諾斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)顧問、新加坡國立大學(xué)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)系講師。研究領(lǐng)域：計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際金融、證券市場。在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際金融、證券市場等方面發(fā)表論文50余篇。著有《小蕾視角：我看中國經(jīng)濟(jì)》等書。
目前，權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家對2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反思集中在兩點(diǎn)：此次危機(jī)是自由資本主義的失敗；國家資本主義在危機(jī)過程中崛起。如果說美國危機(jī)和歐債危機(jī)是異化的自由資本主義的失敗，國家資本主義是否可以避免金融危機(jī)？是否像“崛起論”所認(rèn)為的，國家資本主義是比自由資本主義更成功的模式？中國銀河證券首席總裁顧問左小蕾的回答是：并非必然。
左小蕾近期在中國經(jīng)濟(jì)50人論壇長安講壇上對此進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。她指出，此次危機(jī)不是“主義”出了問題，而是“資本”出了問題。正是資本的異化導(dǎo)致了市場概念本身也被異化。如果國家資本主義的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展到一定階段，特別在全球化的大趨勢下，簡單采取所謂國際接軌的方式，接軌被異化了的資本主義的以金融資本的自我膨脹為主導(dǎo)的增長模式，不但私人資本被異化，強(qiáng)大的國有資本也會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，異化演變成金融資本和投機(jī)資本，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)不可避免會(huì)在國家資本主義經(jīng)濟(jì)體中爆發(fā)。
●資本的異化
左小蕾首先解釋說，資本主義是一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)和社會(huì)形態(tài)。它的“主義”的內(nèi)容包含私有制、社會(huì)化生產(chǎn)、市場配置資源、鼓勵(lì)競爭、追求目標(biāo)效益等等，“主義”應(yīng)該是沒有問題的。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)對“資本”的理解，是它作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)要素的投入，是一個(gè)要素資本。
她指出，近代金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)跟傳統(tǒng)意義上的危機(jī)很不一樣。傳統(tǒng)的資本主義危機(jī)簡單說就是要素投入，產(chǎn)能過剩。而上世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)、80年代末90年代初的日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)、近期美國次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)及歐債危機(jī)等都與資本有關(guān)，特別是美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，正是由于資本最集中的華爾街出了問題。這個(gè)資本是金融資本。這兩個(gè)資本的屬性不一樣，要素資本是直接投資資本，金融資本主要是博弈高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。
資本在演變過程中為什么會(huì)發(fā)生這樣的異化？左小蕾指出，上世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰，利率和匯率開始大幅度波動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)就開始以避險(xiǎn)為理由創(chuàng)造衍生工具。當(dāng)衍生工具交易收益逐漸超過傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)利息收入，資本的投機(jī)性就開始產(chǎn)生并且越來越強(qiáng)。
上世紀(jì)90年代中期，商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營后，整個(gè)金融體系的經(jīng)營模式就發(fā)生轉(zhuǎn)變了，金融活動(dòng)開始脫離實(shí)體，以大規(guī)模發(fā)展純粹交易性的工具來獲得交易的收入。杠桿化交易資金放大收益同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，大規(guī)模影子銀行(不受銀行監(jiān)管約束)的金融活動(dòng)，金融資產(chǎn)由“公允價(jià)值”決定，導(dǎo)致了“資產(chǎn)”概念泡沫化。
左小蕾提到，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志在2004年危機(jī)之前就警告，金融市場過度膨脹和金融資產(chǎn)過度膨脹要付代價(jià)。當(dāng)時(shí)資本的流動(dòng)、金融的活動(dòng)、虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹已經(jīng)三倍、四倍于全球經(jīng)濟(jì)的增長。國際清算銀行在2007年12月31日發(fā)布數(shù)據(jù)，全球的外匯交易596萬億美元，是全球GDP的10倍。
“這種情況至今沒有改變。”左小蕾說。她提到，國際投資銀行2010年發(fā)布的信息是外匯日交易量達(dá)到了4萬億美元，是全球全年的GDP的12倍。數(shù)據(jù)顯示，危機(jī)以后的金融虛擬的泡沫化活動(dòng)沒有被扼制，反而更嚴(yán)重。
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