著名財經撰稿人葉檀：股票市場已經開始新布局
相信牛市幻想，不如立足現實。現實是，股票市場的新時代已經開啟，各路人馬正在加緊布局，關鍵詞是國際化、對沖。不認清這一事實，將對中國股票市場做出錯誤判斷。
一系列的數據正在顯示，全球與中國經濟都處于艱難的轉型過程中，各種壓力模糊地顯示出方向。中國經濟轉向內需，中國制造被中國市場所取代，人民幣匯率市場化的步伐越來越快；而歐元區有可能迎來第一次分裂，即使沒有，劇烈的陣痛將難以避免；美國正在致力于內部規則的完善，致力于彌補去杠桿化之后的金融黑洞，實體經濟的效率比拼、創新比拼是經濟大國的首要前提。不管愿不愿意，改革迫在眉睫，或者被動改革，或者主動求變，兩者必居其一。
資本與貨幣市場中，外來鯊魚越來越多。未來投資者不僅與傳統的鯊魚共舞，還必須了解這些大門口的陌生人。
根據《金融時報》報道，對沖基金正把亞洲當作新的樂土，中國則是一片值得深耕的肥沃土壤。芝加哥對沖基金研究公司的數據顯示，中國在亞洲對沖基金業中占據主導地位。按數量計算，目前有30%的全球對沖基金設在中國，這一比例僅低于美國。過去幾年，有一系列對沖基金在中國香港地區創立，創立者主要是那些離開投行的自營交易團隊。
新創業者把亞洲當作大本營，雖然目前規模遠小于美國和其他成熟地區的基金，在該行業管理的總計2.13萬億美元資產中，亞洲基金管理的資產僅占4%，但前景不可限量。內地的對沖基金業也在成長。一家香港大宗商品經紀商的數據顯示，目前有數只規模達10億~20億美元的中國本土基金，將重點完全放在銅等大宗商品的交易及國內外價差的套利上。
越來越多的基金建立，絕不僅僅是為了烘托股市；或者說，以那點資金還有注水的 “友情出演資金”，目前還無法拉抬股市。新成立的基金有兩大特色：與境外的投資交流更趨深入；指數型基金增加。這不僅說明股票市場走向國際化，更說明股票市場對沖色彩更趨濃厚。
今年4月，證監會宣布新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元；另外增加RQFII投資額度500億元人民幣。目前，33家獲得QFII資格的境外機構正在申請首批投資額度102.5億美元；37家已在境內投資運作的QFII，正在申請追加投資額度125億美元。有人希望QFII資金來拯救大兵瑞恩，看看以往的境內外資金套利途徑吧，新加坡與香港地區的靈活多空機制近在身旁，誰說這些境外資金是藍籌股的救星？從此之后，境內外實行套利的空間越來越大，堤外不足堤內補的可能性越來越大。
指數基金的發展令人關注。數據顯示，截至5月11日，成立時間不足3個月的主要投資股票市場的基金共計35只，其募集總份額為843.8億份。指數基金雖然在基金中占比不大，后發優勢卻十分明顯，今年以來成立的分級基金就有12只，其中指數分級基金8只，目前共有30只左右的分級指數型基金。與此對應的是，普通開放式指數基金和指數增強型基金多達143只，已有包括除上面的規模風格指數基金、主題指數基金以外的行業指數基金、基本面指數基金、債券指數基金、海外指數基金等等。通過指數基金進行整體、行業等多方對沖，以分級指數基金拉長杠桿成為常規手段。
指數基金可攻可守，退可分享股市上升紅利，進可進行套利。常用手段是在二級市場中通過事實上的T+0交易套利，未來則打開了合成ETF進行衍生品交易的想象空間。
“港股直通車”在決策層允許的渠道內卷土重來。今年2月份，華夏及易方達基金分別上報了華夏恒生指數跨境ETF和易方達中國企業指數跨境ETF的申報材料，并獲正式受理。有媒體披露，兩只港股ETF目前已完成審批程序，產品方案、業務流程、技術系統、風險防范等準備工作均已就緒，近期即將推出。有消息人士表示，跨境ETF的門檻只需100元人民幣。除了華夏和易方達之外，博時、華安、華寶興業、南方和嘉實等基金也準備推出自己的跨境ETF大宴，對應的產品分別是標普500、英國富時100指數、東證核心30指數、標準普爾500指數和納斯達克指數。
內地投資者可以通過跨境ETF投資中國香港市場或者美國、日本等全球市場，人民幣國際化在跨境基金范圍內更趨深化。
放下牛市、藍籌股等陳詞濫調，更不要被瘋狂的情緒挾裹，以為經濟下行將倒逼出另一個4萬億。中國改革需要空間，全球經濟轉型需要空間，市場表現就是來回波動，中美各方博弈誰也不會首出重拳。在這樣的市場中，或者堅持真正的價值投資，或者學會數量型交易，兩眼一抹黑胡亂投機，會成為首當其沖的炮灰。
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