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民眾專家對(duì)“養(yǎng)老金入市”各執(zhí)一詞有待定論

    從2011年證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清公開(kāi)提出“兩萬(wàn)億元余額地方養(yǎng)老保險(xiǎn)金學(xué)習(xí)全國(guó)社保基金投資股市獲取收益”的觀點(diǎn)之后，有關(guān)養(yǎng)老金入市的爭(zhēng)議就一直存在，民眾專家各執(zhí)一詞，至今沒(méi)有定論。

　　養(yǎng)老金局部委托投資喜創(chuàng)收

　　據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，由于我國(guó)養(yǎng)老金替代率比較低，長(zhǎng)期來(lái)看，需要保值增值來(lái)緩解養(yǎng)老金支出壓力。如廣東社保基金收入和結(jié)余連續(xù)多年居全國(guó)首位，保值增值壓力巨大。此前廣東社保基金只能存銀行和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，基金的收益率通常低于同期通貨膨脹率，呈現(xiàn)隱性縮水。而養(yǎng)老金委托投資已經(jīng)有取得一定收益，如全國(guó)社保基金理事會(huì)與廣東省政府于2012年3月19日在北京簽訂了委托投資協(xié)議。截至2012年年底，廣東實(shí)際委托投資運(yùn)營(yíng)時(shí)間約為半年，實(shí)際應(yīng)收收益率約為3.4%，高于同期通貨膨脹率，賺了34億元。

　　近日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基在2013年第三季度新聞發(fā)布會(huì)上透露，“社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的制度要加快建立，作為一項(xiàng)制度安排，這需要經(jīng)過(guò)設(shè)計(jì)與論證，目前在研究、論證、聽(tīng)取意見(jiàn)、完善有關(guān)的辦法中。”

　　養(yǎng)老金改革是關(guān)鍵

　　在近日舉行的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度頂層設(shè)計(jì)研討會(huì)上，就已初步成型的多個(gè)設(shè)計(jì)方案進(jìn)行了討論和評(píng)議。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國(guó)養(yǎng)老金改革的頂層設(shè)計(jì)，關(guān)鍵在于大力發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，做大養(yǎng)老金儲(chǔ)備總規(guī)模，推動(dòng)地方社會(huì)保險(xiǎn)基金和企業(yè)年金的入市，并進(jìn)一步拓寬社保基金投資渠道。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授表示，目前全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金均已入市，而且投資品種十分廣泛。例如全國(guó)社會(huì)保障基金可以在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)進(jìn)行組合投資。目前唯一沒(méi)有入市的，就只有地方政府掌管的“地方社會(huì)保險(xiǎn)基金”。按照現(xiàn)行法律規(guī)定，地方社保基金不得入市。建議應(yīng)逐步推動(dòng)地方社保基金入市，確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。他認(rèn)為，地方社會(huì)保險(xiǎn)基金入市必須堅(jiān)守兩條底線：一是不允許地方政府各自為政，地方社會(huì)保險(xiǎn)基金投資必須統(tǒng)一交由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)統(tǒng)一托管；二是地方社會(huì)保險(xiǎn)基金統(tǒng)一托管投資，只能以固定收益證券為主，股票投資比例最高不能超過(guò)10%或應(yīng)更低。因?yàn)榈胤缴鐣?huì)保險(xiǎn)基金只是一種中短期儲(chǔ)備，安全性及流動(dòng)性必須放在首位。

　　董登新還指出，我國(guó)的養(yǎng)老金儲(chǔ)備總規(guī)模較小，尤其是補(bǔ)充養(yǎng)老金企業(yè)年金不到5000億元人民幣，證券投資基金僅有3萬(wàn)億元人民幣，這離我們20多萬(wàn)億元的股市總市值相差甚遠(yuǎn)，何談“機(jī)構(gòu)市”？即便養(yǎng)老金全部“入市”，證券市場(chǎng)也激起不了太大浪花。因此，中國(guó)養(yǎng)老金改革的頂層設(shè)計(jì)，關(guān)鍵在于大力發(fā)展補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，做大養(yǎng)老金儲(chǔ)備總規(guī)模，這樣再來(lái)談養(yǎng)老金保值增值的問(wèn)題，才更有意義。

　　優(yōu)先股或首先破冰

　　據(jù)金融界報(bào)道，優(yōu)先股試點(diǎn)目前已經(jīng)成為證監(jiān)會(huì)的重要工作內(nèi)容之一，部分大投行已在積極聯(lián)系客戶籌備發(fā)行優(yōu)先股，銀行和電力行業(yè)的大型國(guó)企有望率先發(fā)行。中金公司等權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，這項(xiàng)工作有望在年底正式啟動(dòng)，優(yōu)先股方案則預(yù)計(jì)在十八屆三中全會(huì)后出爐。

　　專家表示，由于我國(guó)養(yǎng)老金替代率比較低，長(zhǎng)期來(lái)看，需要保值增值來(lái)緩解養(yǎng)老金支出壓力。

　　目前，不僅養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道過(guò)于狹窄，企業(yè)年金投資股市的比例限制也成為保值增值的障礙。近日，中國(guó)人民大學(xué)金融信息中心主任楊健在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，實(shí)際上，目前企業(yè)年金受托管理人對(duì)企業(yè)年金的投資是被動(dòng)型的，應(yīng)該推行劣后收益原則。“企業(yè)年金投資股市資金的比例限制應(yīng)該逐步取消。”楊健認(rèn)為，應(yīng)該由證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管企業(yè)年金投資，并且堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

　　對(duì)于兩萬(wàn)億元余額地方養(yǎng)老保險(xiǎn)金入市的選擇，優(yōu)先股的啟動(dòng)向其提供了一個(gè)很好的入市渠道，因?yàn)閮?yōu)先股投資收益率較穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)較小，正好解決了養(yǎng)老金的投資顧慮。另外養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市還能加快資本市場(chǎng)的治理。換言之，"三中全會(huì)"后即將啟動(dòng)的優(yōu)先股，甚至可以說(shuō)，就是為打通地方養(yǎng)老金與A股市場(chǎng)隔閡的制度創(chuàng)新，同時(shí)也是為IPO順利重啟保駕護(hù)航的重要策略。

　　“養(yǎng)老金入市”這一問(wèn)題如何解決，怎樣才能讓民眾放心，安心，舒心，需要多方努力，這樣社保基金才能真正為民所享。

    （映象財(cái)經(jīng)綜合整理）

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