改革預(yù)期升溫經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn) 9月A股或演繹慢牛行情
經(jīng)過7月快速上漲、8月震蕩調(diào)整之后，機(jī)構(gòu)大多對(duì)A股9月走勢持有信心，而支撐這種信心的是不斷升溫的改革預(yù)期和即將來臨的消費(fèi)旺季。市場人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平淡的背景下，9月行情料不同于7月底權(quán)重股集體拉升，改革主題將主導(dǎo)9月的市場。在這種情況下，“重個(gè)股輕指數(shù)”成為大多數(shù)券商的建議，滬港通、國企改革主題和大消費(fèi)概念或成為重點(diǎn)配置標(biāo)的。
改革預(yù)期升溫 主題輪番上陣
隨著滬港通進(jìn)入沖刺階段以及國企改革持續(xù)推進(jìn)，9月市場改革預(yù)期全面升溫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨改革的推進(jìn)，自上而下的改革主題性機(jī)遇將輪番上演，或引發(fā)A股市場掀起改革題材熱潮。
自上周開始，盡管市場向下調(diào)整，但改革主題已經(jīng)在政策推動(dòng)之下蠢蠢欲動(dòng)。從傳媒、核電、軍工到油氣改革等，雖然很多熱點(diǎn)未能持續(xù)領(lǐng)漲，但這種邊蓄勢邊上攻的態(tài)勢使得相應(yīng)概念輪番上陣“挑大梁”。在市場中，多頭對(duì)政策保持高度敏感性，似乎暗示著資金蓄勢待發(fā)。
興業(yè)證券表示，逼空式大盤反彈難以持久，經(jīng)過8月蓄勢之后，“金九銀十”的概率明顯提升，行情的驅(qū)動(dòng)力是改革和轉(zhuǎn)型。中金公司認(rèn)為，盡管8月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，但市場已經(jīng)有所體現(xiàn)，而改革在持續(xù)推進(jìn)，特別是滬港通將進(jìn)入沖刺階段，國企改革也呈現(xiàn)遍地開花之勢，對(duì)9月市場走勢保持樂觀。
9月改革預(yù)期有望再次強(qiáng)化。首先，自今年以來持續(xù)火熱、吸金的投資主題——滬港通正進(jìn)入沖刺階段。在剛剛過去的這個(gè)周末（8月30日和31日），滬港通系統(tǒng)進(jìn)行功能性測試。據(jù)悉，上交所還將在9月中旬組織針對(duì)系統(tǒng)性能及切換的全網(wǎng)測試。此外，深港通有望接力，進(jìn)一步吸引資金入市。
其次，今年以來改革推進(jìn)力度之大超出市場預(yù)期，包括軍工、油氣、國企改革在內(nèi)的熱點(diǎn)概念將輪番演繹；而受益領(lǐng)域相關(guān)的并購重組，也將為牛股誕生提供催化劑。
受改革舉措的帶動(dòng)，海外投資者近期對(duì)A股關(guān)注度明顯提升。來自中金公司的數(shù)據(jù)顯示，從中報(bào)可以看到QFII在目前額度已經(jīng)飽和的情況下較一季度仍有明顯增倉；其次，海外資金已經(jīng)連續(xù)12周凈流入中國股市；再次，全球型基金近兩月對(duì)A股的倉位配置比例明顯提升。
業(yè)內(nèi)人士指出，這種海內(nèi)外資金流入A股的動(dòng)向，意味著本輪改革引發(fā)的行情是具備持續(xù)性的中長期投資機(jī)遇，行情不會(huì)戛然而止，至少在滬港通啟動(dòng)之前，有望引發(fā)資金關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱 指數(shù)震蕩上行
9月市場喜迎開門紅，不過樂觀的走勢和預(yù)期難以掩飾經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，平淡的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以對(duì)市場走勢形成助力，其對(duì)行情的影響也將由此趨弱，指數(shù)平穩(wěn)或震蕩上行成為不少機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)。
8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，同上月相比，除產(chǎn)成品庫存指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升外，其他各項(xiàng)指數(shù)均呈回落態(tài)勢。其中，生產(chǎn)、新訂單、采購量和原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度較大，降幅均超過1個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單、進(jìn)口、原材料庫存、從業(yè)人員以及供應(yīng)商配送時(shí)間等指數(shù)環(huán)比降幅均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。
光大證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇依然高度依賴于穩(wěn)增長政策的發(fā)力。考慮到二季度基建投資加碼并未能對(duì)沖地產(chǎn)持續(xù)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面沖擊，再加上今年三季度基建投資還將面臨高基數(shù)的壓制，為了實(shí)現(xiàn)年初既定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，未來政策會(huì)在地產(chǎn)和貨幣兩個(gè)方面再度發(fā)力。
實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期在8月已經(jīng)出現(xiàn)，此前支撐市場上漲的經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖邏輯也在短期內(nèi)弱化，A股市場多次出現(xiàn)盤中“跳水”并順勢調(diào)整。短期來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能繼續(xù)保持平淡，股指整體的上行空間也將受到制約。
廣發(fā)證券認(rèn)為，三季度宏觀數(shù)據(jù)大概率會(huì)低于二季度。當(dāng)前景氣度惡化的行業(yè)基本都與地產(chǎn)投資相關(guān)，而電力、鐵路等與基建相關(guān)的行業(yè)近期景氣度明顯改善，相互抵消造成了宏觀數(shù)據(jù)再度趨于平淡。由于地產(chǎn)銷售回升到地產(chǎn)投資恢復(fù)至少有一個(gè)季度的時(shí)滯，因而地產(chǎn)投資最快在明年上半年才能看到回升。今年宏觀數(shù)據(jù)可能在政策支撐下維持在較弱水平。企業(yè)盈利情況亦是如此，代表轉(zhuǎn)型方向的成長股更具備估值提升的條件。
由此看來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如果未能持續(xù)好轉(zhuǎn)，其對(duì)市場的積極影響將逐步削弱。不過，由于PMI依然處于擴(kuò)張區(qū)間，盡管增速放緩，但回暖趨勢整體未改。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如8月上半月那樣的震蕩釋放壓力、逐步向上突破的“慢牛”行情或?qū)⒀堇[。這種趨于樂觀的平穩(wěn)走勢，有助于維系市場信心和人氣，并為題材股的表演提供沃土。
重個(gè)股輕指數(shù) 挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體看，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)市場行情的影響料在短期內(nèi)被顯著弱化，而改革和轉(zhuǎn)型的推進(jìn)將催生豐富的投資機(jī)遇。在此過程中，“重個(gè)股輕指數(shù)”成為諸多機(jī)構(gòu)共同的建議。
長江證券認(rèn)為，當(dāng)前市場缺乏多因素共振來支撐大幅上行，但從創(chuàng)業(yè)板綜指和中小板綜指的表現(xiàn)來看，市場實(shí)際上已經(jīng)處于“非指數(shù)”型牛市中，并已經(jīng)將中短期的貨幣政策以及中長期的制度變革作為影響股市運(yùn)行節(jié)奏的核心因素。
在這種情況下，豐富的局部賺錢效應(yīng)值得把握。對(duì)于行業(yè)配置，中金公司建議，關(guān)注軍工、滬港通和國企改革主題板塊；其他可關(guān)注的還有大眾消費(fèi)、京津冀、新能源汽車及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈等。長江證券建議，將配置向食品飲料、醫(yī)藥生物、零售和農(nóng)業(yè)等大消費(fèi)轉(zhuǎn)移，并始終關(guān)注國企改革類投資機(jī)遇。平安證券也認(rèn)為，在藍(lán)籌股估值修復(fù)以及成長股顯著反彈之后，9月市場更多以主題機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)為主，建議關(guān)注國企改革、滬港通以及新能源、智能家居等產(chǎn)業(yè)性主題機(jī)遇。
除了改革主題外，9月受中秋、國慶雙節(jié)帶動(dòng)，消費(fèi)旺季帶來的投資機(jī)遇也被不少機(jī)構(gòu)看好。國泰君安證券認(rèn)為，當(dāng)前通脹預(yù)期醞釀加速，這種從無到有的過程將推動(dòng)大消費(fèi)板塊出現(xiàn)明顯機(jī)會(huì)。地產(chǎn)銷量環(huán)比改善與通脹預(yù)期強(qiáng)化相疊加，建議關(guān)注汽車、食品飲料、家電、農(nóng)業(yè)等板塊機(jī)遇。（記者 張怡）
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