大盤短期繼續下行的空間有限
上周大盤在周一以2365-2348點向下跳空缺口擊破半年線后一路陰跌，5日均線構成短期反壓，5、10、20、30、60日均線向下發散形成空頭排列，技術面來看，大盤調整壓力仍在繼續釋放。但考慮到政策面利多對沖，大盤短期繼續下行的空間不大，2242—2264點區間有強支撐，大盤有望止跌企穩并反彈。
基本面上，央行三年半來首度降息，自8日起降息0.25個百分點，在周末公布數據之前存貸利率齊降，表明了決策層在看到“經濟下行+通脹下行”的5月宏觀數據后加速了穩增長政策措施的推進。利率浮動區間擴大，不僅使此次降息成為實質上不對稱降息，更重要的是啟動了利率市場化改革。按降息后存款利率3.25%的1.1倍，最高存款利率可達3.575%，比降息前的3.5%還高出0.075%；貸款下調后的利率是6.31%，按下限0.8倍，則最低貸款利率可到5.048%；按最高存款與最低貸款利率計算，銀行的息差只有1.473%，這比正常息差3.06%（6.31%-3.25%），下降約一半。在“經濟下行+通脹下行+政策刺激”背景下，穩增長是當前最緊迫的政治任務，作為標志性事件，降息可能是發令槍，代表正式轉向。接下來，可以預期將有一攬子新刺激財政政策的出臺，比如結構性減稅政策。總體上看，政策寬松一定程度上可以對沖技術面、經濟面的不利因素。
今年A股市場二、三季度看政策，三、四季度看盈利和經濟。隨著降息，目前資金價格系統性回落，從而可以提升估值水平；通脹持續回落，將加大寬松政策的調控空間；各部委的政策微調加力將有助于經濟企穩或減緩下行的速率，從而提升風險偏好有助于大盤的企穩。歐債危機短期內很難得到根本性解決，將在較長一段時間內持續困擾國際金融市場。但若歐債危機加劇，極有可能倒逼國內調控政策加快出臺。
三季度有可能出現“經濟走平、政策刺激、通脹偏低”的窗口期，短期內看得見的手將打敗看不見的手，山重水復疑無路，柳暗花明又一村，降息等政策的出臺短期內會提振市場信心，為股市贏得了一段喘息期，而正“只做不說”執行新的刺激政策將決定大盤向上反彈的空間。只有到了“政策出盡，經濟L型”的情況下，市場將重現陰跌。因此，6月仍是投資者可以操作的時間窗口。
技術面，2000年至2011年逢世界杯、奧運會、歐洲杯和亞運會四大賽事舉辦的12個月份之間，上漲月份僅有4次，而下跌的月份有8次，下跌比例為66%。最近4年來，A股已經連續4次在大賽事月份出現下跌，因此市場調整的心理壓力仍不減。滬綜指自2011年11月以來形成了大的三角形整理，該三角形的上沿為2536-2478點下降壓力線，其下沿為2132-2242點上升趨勢線。6月4日，滬綜指以2365-2348點向下跳空缺口并伴隨著中陰線強有力地擊穿2132-2242下檔支撐線，形成三角形向下破位，這不是好兆頭，但這個大三角形整理在中后期向下突破，其突破后的力度將不大。不過，2132-2242點上升趨勢線在破位之后已有五個交易日，從技術上形成了有效破位，將打擊市場人氣。目前周K線有形成M頭雛形的可能，針對2132—2478點上漲346點的0.5、0.618的黃金分割回吐位分別為2305點和2264點，因此大盤下檔強支撐位在2242—2264點區間。目前不利的技術面只有靠政策面的利好來對沖，才能改變調整的趨勢。
短期內大盤繼續在“經濟尋底”與“政策、制度保底”間左右反復，“穩增長”帶來的更多是利好相關板塊的結構性行情，建議關注政策和事件驅動下的交易性機會。關注新興產業、西部建設概念、消費電子品、涉礦概念等個股。《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》提出了20項重大工程,與之有關的上市公司可值得關注，如節能技術與裝備、環保技術裝備與產品、高性能集成電路、新型平板顯示、基因工程藥物和疫苗、寬帶中國、物聯網和云計算、空間基礎設施、新能源、新材料等。
（執業證書編號：S0160209060005）
（⊙財通證券 陳健）
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