垃圾股風(fēng)險釋放 超跌藍(lán)籌機(jī)會或至
華泰證券研究所 徐天竹
昨日，股指在受到隔夜歐美反彈的消息刺激下小幅高開，之后一直保持弱勢震蕩走勢，盤中再創(chuàng)2107.63點階段新低。、煤炭等權(quán)重股走勢相對較強(qiáng)，對形成一定支撐。與此同時，市場對退市風(fēng)險的恐懼從ST股擴(kuò)散到B股，造成ST股普跌，滬深B指再次收出長陰。鑒于外部環(huán)境仍不明朗、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有待確認(rèn)、ST股和B股部分資金出逃，短期市場將繼續(xù)承壓。建議投資者繼續(xù)觀望，控制倉位，回避風(fēng)險較大的垃圾股，可適當(dāng)關(guān)注一些前期的藍(lán)籌股。
外部環(huán)境仍不明朗
從近期歐美市場來看，外部環(huán)境仍不明朗。
美國方面，在勞動力市場、投資增速和表現(xiàn)低于預(yù)期的背景下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心押寶在房地產(chǎn)之上。從上周數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)復(fù)蘇道路似乎仍然曲折。美國6月新屋銷售季調(diào)后環(huán)比下降8.4%，6月新屋開工數(shù)修正后環(huán)比下降3.1%，而6月NAR季調(diào)后成屋簽約銷售指數(shù)也環(huán)比下降。上周同時公布的美國二季度GDP增長1.5%，在地產(chǎn)復(fù)蘇道路并不明朗的背景下，美國要維系2%的全年GDP增速頗有難度。建議關(guān)注三季度美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)，若持續(xù)走弱，則QE3將漸行漸近。本周美聯(lián)儲會議預(yù)計仍將以中性的貨幣政策為主，對市場難有積極影響。
歐元區(qū)最新7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示初值為46.4%，低于預(yù)期的46.5%，連續(xù)第六個月萎縮。目前危機(jī)正向核心國逐步蔓延，歐元區(qū)核心成員國德國和法國的PMI數(shù)據(jù)也顯示本國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)萎縮。產(chǎn)出大減，加大了歐元區(qū)重陷衰退的概率。雖然上周四歐央行行長德拉吉和德法領(lǐng)導(dǎo)人相繼聲明亦力挺歐元，但對于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)而言仍屬治標(biāo)不治本。考慮到本周歐元區(qū)將公布多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中失業(yè)率、PPI和經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)預(yù)期將繼續(xù)衰退，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳恐對市場短期形成負(fù)面壓力。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有待觀察
央行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月末我國企業(yè)固定資產(chǎn)貸款增速比3月末高0.4個百分點。固定資產(chǎn)貸款增速回升表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資活動的資金需求增加，這主要是由于二季度以來我國各項投資加速帶來的資金需求回升所造成。因此，市場對7月銀行業(yè)新增信貸預(yù)期較高，預(yù)計在7000億元左右。除此之外，7月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)目前已升至49.5%，創(chuàng)下5個月來的最高值。在一系列經(jīng)濟(jì)政策作用下，信貸投放等多項數(shù)據(jù)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長“緩中趨穩(wěn)”跡象。
部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好得益于國家政策微調(diào)，但是這種趨緩與轉(zhuǎn)暖是否具有持續(xù)性，還有待數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。我們注意到，在上半年銀行新增貸款整體出現(xiàn)反彈的同時，新增中長期貸款卻出現(xiàn)了增速放緩和占比下降的現(xiàn)象。這個現(xiàn)象暴露出了目前我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題，即近期投資增速回升的側(cè)重點更多是在基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)投資，而工業(yè)企業(yè)投資增長偏少，實體經(jīng)濟(jì)仍然缺乏活力。因此，經(jīng)濟(jì)是否真正見底還有待觀察，作為實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期A股市場也難有過多表現(xiàn)。
由于物價趨勢性下行以及翹尾因素影響的進(jìn)一步減弱，市場對下周即將公布的7月CPI普遍預(yù)期在2%以內(nèi)，這也為三季度央行降息和降準(zhǔn)打開窗口，未來貨幣政策趨于度寬松。考慮到央行在過去的兩個月內(nèi)連續(xù)降息，短期內(nèi)再次降息的可能性相對較小。為了配合“保增長”的需要和增強(qiáng)市場流通性，近期央行繼續(xù)降準(zhǔn)或是大概率事件。而從前幾次降息和降準(zhǔn)對市場的影響來看，未來即使降準(zhǔn)或者降息，恐怕也難對市場形成太大程度的刺激，信心提振作用有限。
回避垃圾股 關(guān)注超跌藍(lán)籌
周末上交所宣布擬將被實施風(fēng)險警示的股票納入一個新的板塊風(fēng)險警示板，漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。我們認(rèn)為，管理層對此類短線惡炒行為的打壓必然導(dǎo)致市場對垃圾股的恐慌，造成ST股和B股板塊中部分炒作資金的出逃現(xiàn)象，對整個市場形成打壓。但從中長期角度看，離場資金將選擇新的品種介入，藍(lán)籌由于其具有政策、估值等多方面優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀槭袌鲂碌年P(guān)注點。
操作策略上，近日指數(shù)連創(chuàng)新低，市場情緒相對較為謹(jǐn)慎。因此建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度，控制倉位不要盲目抄底。在投資標(biāo)的的選擇上，建議回避風(fēng)險較大的垃圾股，可以適當(dāng)關(guān)注一些前期超跌的藍(lán)籌股。（徐天竹）
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