A股反彈未完待續(xù) 9月底的反彈或只是開(kāi)始
滬深兩市在9月份最后兩個(gè)交易日的反彈頗為耐人尋味，就在9月7日一陽(yáng)指之后市場(chǎng)人氣再度回到谷底之際，大盤(pán)峰回路轉(zhuǎn)，投資者又在絕望中嗅到了希望。事實(shí)上，相較9月7日一步到位式的反彈，節(jié)前兩根小陽(yáng)所組成的反彈行情確有不同之處。
首先，與9月7日資金借發(fā)改委密集公布審批項(xiàng)目發(fā)動(dòng)攻勢(shì)不同，9月27日的反彈并無(wú)實(shí)際利好的支撐。而傳聞中的監(jiān)管層停止IPO等消息最終被證偽，回過(guò)頭來(lái)看，所謂的利好大多是投資者在市場(chǎng)上漲之后所找的原因，最終無(wú)一兌現(xiàn)。更值得玩味的是，若反彈是始于朦朧的利好傳聞，那么9月28日大盤(pán)理應(yīng)通過(guò)調(diào)整的方式來(lái)回應(yīng)所謂“利好”的落空，但恰恰相反，滬深兩市在早盤(pán)低開(kāi)后震蕩走高，個(gè)股更是呈現(xiàn)普漲現(xiàn)象。由此可見(jiàn)，9月27日的反彈始于資金自發(fā)地買(mǎi)入，而非借“利好”的炒作，且從個(gè)股異動(dòng)表現(xiàn)來(lái)看，其背后的“國(guó)家隊(duì)”色彩濃厚。
其次，從成交量能來(lái)看，9月27日與28日市場(chǎng)的反彈，量能呈現(xiàn)溫和放大趨勢(shì)，資金并未出現(xiàn)“頭腦發(fā)熱式”的搶盤(pán)，資金布局顯得有條不紊，這令投資者不免聯(lián)想到了2009年初到2009年春節(jié)前的反彈行情，在經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期與寬松政策落實(shí)預(yù)期的重疊下，市場(chǎng)人氣逐漸回歸，周期股迎來(lái)估值修復(fù)行情。
一方面，日前上交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室發(fā)布研究報(bào)告顯示，A股市場(chǎng)平均市盈率水平顯著低于成熟市場(chǎng)，處歷史最低位。數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，標(biāo)普500為14.19倍，道指為12.75倍，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)為12.60倍，日經(jīng)225為35.68倍。而目前上證指數(shù)市盈率僅10.3倍（上證180指數(shù)市盈率為9.1倍），不僅低于成熟市場(chǎng)，也低于2005年6月6日和2008年10月28日兩個(gè)階段性低點(diǎn)的14.6和12.5倍（上證180指數(shù)市盈率分別為12.6和12.4倍）。也就是說(shuō)，滬深兩市已經(jīng)具備估值修復(fù)行情的必要條件。
另一方面，近兩年來(lái)，A股幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一次超過(guò)20%幅度的反彈，市場(chǎng)一直處于無(wú)抵抗下跌的運(yùn)行格局，這在一般熊市中也極為少見(jiàn)。市場(chǎng)人氣已低至冰點(diǎn)，在場(chǎng)外資金并不匱乏的情況下，高凈值人群的財(cái)富配置更傾向于“繞行”A股。而正所謂“否極泰來(lái)”，在連續(xù)擊穿“鉆石底”與2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)性反彈只是時(shí)間問(wèn)題，從時(shí)間窗口來(lái)看，9月7日的一陽(yáng)指雖然是“搶跑”，但也將市場(chǎng)人氣壓至了新的“冰點(diǎn)”，這也為后續(xù)的反彈提供了更好的契機(jī)。
結(jié)合內(nèi)外因素來(lái)看，基本面悲觀預(yù)期基本兌現(xiàn)，但政策的寬松力度與流動(dòng)性向好的趨勢(shì)仍存在不確定性，利空的相對(duì)確定與利好的相對(duì)不確定為市場(chǎng)構(gòu)筑了良好的反彈氛圍。9月底的反彈或只是開(kāi)始，10月份或是一個(gè)充滿(mǎn)驚喜的月份。
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