市場反彈需求強烈 經濟三季度見底預期升溫
銀河證券策略團隊
如果以反彈幅度20%為限，在2011年之前，中國股市最長的下跌過程是在2004年4月到2005年7月，歷時15個月。從美國股市看，道瓊斯指數在歷史上無抵抗持續下跌的極限大部分在2年左右，最長的下跌過程發生在1910年10月到1914年12月之間，持續了26個月。對于A股而言，上證綜指自2010年10月份的3186點持續下行，長期無抵抗下跌已超過23個月，大大超越了中國歷史上的15個月記錄，即將超越美國1910年代26個月的記錄。下跌持續時間超過歷史極限，令A股的反彈需求愈發強烈。
與此同時，當前市場對實體經濟即將見底企穩的預期升溫。繼9月PMI回升之后，最新數據顯示，9月出口規模創歷史新高，進口數據由負轉正。本周將公布9月份及三季度的重要經濟數據，由于市場對三季度經濟見底的預期開始升溫，因此，即使經濟數據不夠亮麗，也在投資者的預期之內，對市場的負面影響有限。根據銀河證券宏觀團隊的預測，9月份CPI同比增速約為1.6%。三季度物價低于2%成為大概率事件，物價在三、四季度會維持低位，而物價的快速下降也將為接下來的宏觀調控政策打開空間。
對于A股而言，維穩政策的不斷出臺將提振市場情緒，預計股指將會延續反彈。近期市場維穩力度明顯加大，10日匯金宣布在二級市場購入四大行股份，并繼續進行相關市場操作。繼寶鋼回購、匯金與險資增持銀行股之后，央企又掀增持高潮，兩大央企中煤能源和長江電力同時發布大股東增持公告，這使得市場維穩行動進一步升級，國資委也表示鼓勵央企和上市公司增持和回購股票。這些具體措施均有助于投資者信心的提振，也顯示了決策層維穩的堅定態度，對維穩政策的強烈預期使得短期反彈延續成大概率事件。
總之，當前市場反彈需求強烈，實體經濟三季度見底預期升溫，CPI繼續下行為接下來的宏觀調控創造了空間，加上維穩政策頻出，預計本周市場延續反彈的概率較大。但從長期看，經濟基本面仍是決定市場運行的最主要邏輯。從投資機會看，本周配置宜均衡，相對看好強周期板塊的估值修復，也可關注三季報業績較好的醫藥、食品等消費類行業，主題投資可關注黃金、軍工、能源裝備等。
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