三座大山或延長A股“1”時代路途
2000點關口近三個月的“掙扎”，終究未能改變市場弱勢下行的命運。昨日滬綜指正式步入“1”時代，其盤中低點1968.21點及收盤點位1973.52點，均創(chuàng)出近四年來的新低。如果說，前三個季度股指的跌跌不休主要緣于經(jīng)濟基本面的持續(xù)下行；那么，在9、10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相繼驗證經(jīng)濟企穩(wěn)回升之后，指數(shù)的頻創(chuàng)新低就該另尋殺跌元兇了。進入年底，IPO排隊發(fā)行重啟、機構“結賬”需求以及消費等結構性高估品種的補跌，都將加劇12月市場下行的風險，投資者宜主動避險以應對“1”時代的漫漫熊途。
IPO發(fā)行排隊 年底供給壓力加大
10月份，因管理層有意調整發(fā)行節(jié)奏，浙江世寶成為當月唯一一只實現(xiàn)發(fā)行的新股，該月融資規(guī)模創(chuàng)出2009年新股停發(fā)以來的最低值，A股10月份也因此得以在2000點關口暫時喘息。進入11月份，截至目前管理層雖然未安排任何一只新股發(fā)行，然而，不斷有媒體報道800多家企業(yè)正在排隊等待發(fā)行上市，再加上管理層始終未公開表態(tài)將停發(fā)新股，這將二級市場中長期的股票供給壓力在短時間內(nèi)被無限放大。
事實上，盡管目前管理層并未安排新股發(fā)行，但本月參與增發(fā)的股票家數(shù)卻悄然增加。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，11月共有13只個股參與增發(fā)，較10月份參與增發(fā)的個股家數(shù)(10家)有所增加；11月累計募集資金180.37億元，與近幾個月的月增發(fā)規(guī)模相當。也就是說，IPO的閘門雖未打開，但再融資卻在穩(wěn)步推進，A股的供給壓力并未大幅減輕。
與此同時，值得關注的是，目前大型企業(yè)融資渠道也出現(xiàn)持續(xù)向債券市場傾斜的勢頭，這也將在一定程度上對市場資金構成一定的擠出效應。由于AA及以上信用評級企業(yè)的中長期債券融資利率基本低于同期貸款利率下限，大型企業(yè)的融資渠道持續(xù)偏向債券市場，中長期企業(yè)債券在非金融企業(yè)中長期債權融資余額中的占比從2004年的2.1%提升至2012年上半年的13.1%，在非金融企業(yè)中的占比從2005年的2.7%提升至2012年上半年的22.4%。毫無疑問，大量融資需求涌向債券市場，肯定會在一定程度上抽走本可能流入股市的資金。
解禁高峰+機構結賬 年底或現(xiàn)跑路潮
除了供給層面的壓力外，12月即將到來的超大規(guī)模解禁潮以及年底機構歷來就存在的“結賬”需求，令12月份A股市場的賣壓陡然增大，而2000點下方跌跌不休的A股或更助漲這種“跑路”氛圍。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，今年全年A股限售股的解禁數(shù)量和解禁金額分別為1693.0億元及12489.3億元，解禁壓力主要集中在7月份和12月份，尤其是12月份，該月解禁數(shù)量和金額分別為337.6億股及2301.4億元，分別占全年解禁規(guī)模的19.94%及18.43%。以解禁市值計算，12月份的解禁市值為年內(nèi)單月的最高值，也是2011年9月份以來的單月解禁最高水平。
具體來看，12月份解禁的上市公司共有96家，平均每家公司的解禁市值為18.85億元；以12月份20個交易日來計算，日均限售股解禁市值為90.46億元。在這96家解禁的公司中，解禁股數(shù)占解禁前流通A股的比例超過30%以上的有50家，占當月涉及解禁公司數(shù)量的五成多，在100%以上的公司有25家，比例最高的前三家公司是新華保險(601336)(594.2%)、山煤國際(600546)(448.45%)及眾生藥業(yè)(002317)(300%)。除此之外，23家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東限售股解禁也是市場關注的焦點，其中，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例最高的前三家公司分別為寶通帶業(yè)(300031)、中科電氣(300035)及鋼研高納(300034)，比例分別為118.85%、103.43%及100.67%。而巧合的是，這三家創(chuàng)業(yè)板公司本周都出現(xiàn)了斷崖式大跌的走勢，短期資金出逃現(xiàn)象較為明顯。
而臨近年底，機構普遍存在結賬的需求，尤其是那些利用閑置資金投資股市的公司，其在12月份離場的概率將更大。回顧2011年的斷崖式下跌行情，由于機構普遍需要離場“結賬”，多數(shù)熱門股都遭遇毀滅式的斷崖下跌，曾經(jīng)的熱門股三毛派神(000779)就從去年11月中旬開始出現(xiàn)了超過腰斬幅度的下跌。
實際上，根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，如果當年市場整體下跌，則12月也基本上會收陰。自1991年以來，A股出現(xiàn)了十次全年跌12月跌的情況。也就是說，所謂的跨年度行情不是在12月份展開的，相對而言，12月份更多是A股釋放風險的時間段，不排除今年年底資金跑路潮將更為猛烈的可能。
消費補跌 結構性高估風險仍待釋放
近期，酒鬼酒踩雷所引發(fā)的消費股補跌潮正在上演。目前，酒鬼酒已連續(xù)收出四個跌停板，并帶動其他酒類股集中重挫；與此同時，醫(yī)藥及旅游類個股也紛紛踏上了補跌之旅，不少消費股已基本回吐了年內(nèi)的漲幅。
應該說，酒鬼酒塑化劑的利空消息，只是酒類個股下跌的一個導火索；在經(jīng)歷了近三年斷斷續(xù)續(xù)的“吃喝玩樂”結構性行情之后，所謂的消費股股價都存在或多或少的“還賬”壓力。畢竟，在真正的歷史大底階段，很少有板塊個股能獨善其身。2008年10月份，即1664點的筑底期間，消費板塊中雖有表現(xiàn)抗跌者，但也不乏領跌軍，申萬餐飲旅游指數(shù)便成為期間跌幅最大的指數(shù)，累計大跌34.02%，申萬食品飲料及醫(yī)藥生物指數(shù)期間表現(xiàn)雖略微抗跌，但也分別下跌了24.60%及15.97%，同期上證綜指大跌24.63%。
接下來，在年報披露陸續(xù)拉開帷幕以及年底資金面壓力不小的大背景下，預計12月份資金“跑路潮”仍將較為兇猛，這其中消費股的集中補跌或成為資金不計成本跑路的直接后果。因此，就12月份而言，A股還不具備擺脫“1”時代的基礎。
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