股指階梯式上漲 越往上調整越頻繁
翻開去年12月份以來的滬指K線圖，臺階式上行的特征十分顯著。基本上，每個整數關都是以單日大漲進行突破的，而每上一個臺階后，又都會出現一定幅度的調整。需要指出的是，伴隨著股指的反復上行，這種調整會來得更為頻繁，且幅度也會繼續加大。
近來市場的走勢可謂跌宕起伏：上周五，市場突現40點的放量中陰，其單日下跌幅度創出自去年9月20日以來的最高值，一條長陰將5日和10日均線完全擊穿，而且還中止了周線五連陽的格局。然而，正當投資者擔心調整已然展開之際，奇跡也在此刻發生：本周一股指一改頹勢，收出一根68點的巨量長陽，悉數將前一交易日的“失地”收回，并以帶量突破的方式收復了2300點整數關口，創出了7個月來的收盤新高。這種出人意料的逼空方式，確實令投資者異常振奮：既然40點中陰被這種迅速的逼空反轉所終結，那么這是否意味著未來大盤將一改前期逐級上行的格局，轉而采取一氣呵成式的急速上行呢？從本周二的盤面來看，兩市不少股票也確實出現了猛烈的補漲行情，個股活躍度相當高，同時分時走勢也顯示出，成交量出現明顯的放大。如果這種局面得到鞏固并發展，那么接下去大盤很有可能會再度大漲，進而令股指連續拉出大陽線。
不過，這種猜測最終還是未能兌現，畢竟歷史上也沒有只漲不調的股市。從周三及周四的盤面表現來看，雖然個股行情依然活躍，但大盤走勢卻顯得步履艱難，上漲步伐也變得滯重起來，于是指數連續兩天出現了20點左右的下跌。這其中，權重藍籌股以及前期熱門板塊的回調，很大程度上對行情構成了壓力。
事實上，這也不難理解：雖然周一的再次強勢逼空奠定了大盤進一步向上運行的基礎，但是市場的基本格局并未發生本質變化，同時實體經濟方面也未出現更多超預期的利好，因而股市并不具備持續上漲的條件。回過頭來看，假如沒有上周五的大跌，那本周一的68點逼空或許也不會那么猛烈。一方面，上周五的大跌多少受CPI等數據的影響，但很快這一因素就趨于淡化了；另一方面，周一又恰逢QFII大擴容的利好，因而行情的波動較大。只是，與去年12月份CPI難以對股市產生直接沖擊一樣，QTII大擴容也未必會對行情產生多大的推動。去年新批準了160億美元的QFII額度，折合人民幣也就1000億元，無論從什么角度來看，都不是什么大數字。因此，盡管市場受到類似消息的刺激作出較為強烈的反應，但也就僅此而已，很難想象這種消息的作用還會持續發酵。
目前來看，盡管市場人氣被充分激活，各類型的中小資金紛紛入市，但權重股此時也確實需要休整了，行情不可能再延續此前的大漲步伐。另外，有關新三板大擴容的消息，對于股市的影響也比較復雜。一方面，這是多層次資本市場建設方面的重大舉措，有利于市場結構的完善，某種程度上也能夠對分流IPO起到一定作用。但是，在多數投資者看來，這畢竟也是資本市場的擴容，如果新三板的掛牌公司多了，且交易活躍起來，那么或多或少還是會分流主板市場的資金。同樣的情況還有，最近有關方面在強調QFII擴容的同時，也明確了要試點QDII2，也就是實行合格的境內個人投資者制度，讓境內民間資金有合法的渠道自行流向境外進行投資。這當然是中國資本市場全方位開放的重要舉措，只是，此時自然會有投資者會聯想到也會分流境內的投資資金。應該說，無論是新三板擴容還是QDII2，現在還只是剛剛起步，并不具備實質性大發展的階段，但其多方面的影響在市場上已經有所顯現。
應該說，就本輪反彈行情而言，階梯式上漲是基本特征，雖然在具體的節奏上有所變化，但大的格局一時不會發生變化。即便有外界力量出現，也不可能帶來太大影響。現在實體經濟還處于逐步好轉的過程中，其間仍將不斷有波折，因而這種基本面的情形并不支持股市單邊上漲。同樣的，現在的市場建設也處在不斷推進的過程中，這本身也是為了進一步提高市場化的程度，并不是完全為了影響股市的漲跌。因此，大盤也只能逐步上行，這期間回調也就無可避免；但反過來看，回調過后，市場仍將漲上去，因為本輪反彈并沒有結束。
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