正負(fù)面因素相互交織 A股犬牙交錯顯迷局
受多重利空因素影響，A股市場延續(xù)陰跌的走勢。目前投資者心理是矛盾的，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不差，藍(lán)籌股的估值在低位，而資金面并不緊張，銀行間隔夜拆借利率2.0533%；另一方面，對國內(nèi)、外諸多不確定因素的擔(dān)憂，導(dǎo)致各類投資者都較為謹(jǐn)慎。滬指跌破2200點(diǎn)大關(guān)后，如果沒有利好消息刺激，A股市場或延續(xù)陰跌走勢，下一個重要支撐位在2140點(diǎn)附近。
央行數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比增加515億元，高于市場預(yù)期的8500億元左右的水平。3月份末，廣義貨幣M2同比增長15.7%，比上月末和上年末高0.5個百分點(diǎn)和1.9個百分點(diǎn)。應(yīng)該說，目前市場的資金面是寬松的，但投資者擔(dān)心的是，第一，今年1月份、2月份、3月份，廣義貨幣M2同比增長分別為15.9%、15.2%、15.7%，而全年廣義貨幣M2管理目標(biāo)是同比增長13%；第二，3月份末，廣義貨幣M2余額103.61萬億元，首次突破100萬億元大關(guān)，是美國的1.5倍。上述兩點(diǎn)，讓大家擔(dān)心未來貨幣政策是否會收緊，而這又與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷相矛盾。
由于各種正負(fù)面因素相互交織，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇跡象愈發(fā)明顯。第一，今年一季度，中國GDP同比增長7.7%，低于之前市場普遍預(yù)期的8%；第二，今年一季度全社會發(fā)電量同比增長只有2.9%，3月份發(fā)電量同比接近零增長，反映經(jīng)濟(jì)走勢的火車貨運(yùn)量也相對低迷，3月份貨運(yùn)發(fā)送量33651萬噸，同比下降2.2%；第三，3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降1.9%，環(huán)比持平。PPI已經(jīng)連續(xù)13個月處于負(fù)增長區(qū)間，意味著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢；第四，3月份官方PMI指數(shù)50.9%，雖然高于2月份0.8個百分點(diǎn)，但低于往年的平均水平。
此外，困擾A股市場的因素還有，第一，國際原油、黃金、白銀、倫敦有色金屬等國際大宗商品大幅下挫，拖累A股相關(guān)板塊的跌幅加劇，有色金屬板塊的大幅下跌對A股的拖累很大；第二，禽流感疫情擴(kuò)散，北京、河南等北方地區(qū)出現(xiàn)病例引發(fā)恐慌；第三，基金88效應(yīng)再度發(fā)酵，基金平均倉位升至87.57%，后續(xù)加倉能力匱乏；第四，上周A股交易結(jié)算保證金凈流出570億元，交易結(jié)算資金余額5870億元，比前一周增加124億元。目前滬深兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場的后續(xù)資金還是不足。
2008年以來，受美國次債危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的波動，宏觀政策波動的時(shí)間周期變短，使得周期性板塊出現(xiàn)較為劇烈的波動。由于周期性個股漲跌，往往因諸多不確定因素引發(fā)，而這些因素把握起來很難，這樣越來越多的機(jī)構(gòu)“厭惡”周期股，更傾向于在受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期影響小的行業(yè)中選擇投資標(biāo)的。對此，醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、品牌消費(fèi)等弱周期股票，應(yīng)該給予中、長期關(guān)注，但需要等待這些強(qiáng)勢品種的補(bǔ)跌，周期類股票更適合根據(jù)“政策擺動”而“擇時(shí)”交易。
（作者為民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理）
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
(證券日報(bào))
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