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　　距5月26日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（以下簡稱“減持新規(guī)”）已將近半年，上市公司股東減持規(guī)模同比下降明顯，違規(guī)減持、清倉式減持等行為明顯減少。根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2017年5月26日到2017年11月15日，累計有885家上市公司大股東發(fā)生減持行為，減持金額1795億元，同比均大幅下降。

　　同時，監(jiān)管部門對違規(guī)減持等行為仍保持高壓態(tài)勢。上交所近日發(fā)布的《關(guān)于做好落實減持新規(guī)相關(guān)信息填報工作的通知》，重點規(guī)范減持相關(guān)基礎(chǔ)信息的填報。上交所明確信息填報主體責(zé)任。對上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人未按要求及時填報、更新，或者所填報的信息存在差錯、遺漏的，上交所將會視情況對公司及相關(guān)責(zé)任人采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或予以紀(jì)律處分。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，上交所此舉意在加強對上市公司董高監(jiān)等持股信息摸查，繼續(xù)保持對減持行為的強監(jiān)管。

　　減持新規(guī)效果顯著

　　據(jù)東方財富choice統(tǒng)計，從今年減持新規(guī)發(fā)布至11月15日，發(fā)生減持行為公司數(shù)量同比下降22%，減持金額同比下降幅度高達45%。

　　上海一家中型券商投行人士表示，監(jiān)管部門對維護投資者利益，維護市場穩(wěn)定態(tài)度堅定。此前，大行其道的清倉式減持等行為受到越來越嚴(yán)的限制，是減持規(guī)模減少重要原因。

　　減持新規(guī)對市場影響正逐漸深入。以大宗交易為例，因為交易隱蔽性高、規(guī)模大、結(jié)構(gòu)設(shè)計靈活，大宗交易此前一直是大股東減持重要通道之一。但是，目前大宗交易規(guī)模逐漸萎縮，行業(yè)從業(yè)者紛紛謀求轉(zhuǎn)型。

　　根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，從5月26日到11月15日，市場累計發(fā)生大宗交易1253次，累計成交規(guī)模1904億元，同比下降45%。

　　上海一家從事大宗交易的私募總監(jiān)告訴中國證券報記者，在減持新規(guī)發(fā)布后，部分大宗交易私募就開始轉(zhuǎn)型減員。目前，這一趨勢更明顯。大宗交易接盤資金在逐步減少。

　　“我們現(xiàn)在的策略是多元化，包括個股期權(quán)、對沖基金甚至產(chǎn)業(yè)基金等都會涉及。”這位人士介紹，大宗交易萎縮迅速，公司在尋求新的發(fā)展方向。

　　除擴展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大宗交易原有業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)變方式。在監(jiān)管趨嚴(yán)后，接盤方會采取措施避免雙方復(fù)雜的資金往來，以減少接盤機構(gòu)的“代持”嫌疑。這位人士介紹，類似融資方式對標(biāo)的公司質(zhì)量要求很高。

　　一些私募的投資周期逐漸拉長。前述投行人士表示，由于投資周期拉長，快進快出的投資行為減少，資金目前投資上市公司變得更看重基本面，價值投資成為共識。

　　違規(guī)減持難打“擦邊球”

　　在減持新規(guī)發(fā)布后，上市公司“繞道”手段層出不窮，但是從目前市場反饋的信息看，監(jiān)管部門對這些新通道的封堵卓有成效。

　　此前，市場曾推出“大宗+場外期權(quán)”減持方式。該方案的具體做法是，接盤方設(shè)立資管計劃，通過大宗交易受讓定增產(chǎn)品所持有的全部定增解禁股票。定增產(chǎn)品賣出所持有的股票獲得資金。為對沖風(fēng)險，接盤方和減持方簽訂期限6個月場外期權(quán)合約，行權(quán)時間為6個月后，接盤方通過期權(quán)對沖接盤后6個月鎖定期內(nèi)股價波動風(fēng)險。

　　上述方案由于使鎖定期股價風(fēng)險得以控制，一度被股東和接盤方追捧，但中國證券報記者了解到，監(jiān)管層已要求券商不得在大宗減持中開展場外期權(quán)業(yè)務(wù)。

　　“過橋式”減持也被遏制。例如，上海證券交易所10月27日披露，近期，上交所核查發(fā)現(xiàn)，張某等4名投資者于10月中旬通過大宗交易受讓維維股份大股東的減持股份。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，張亮等4名投資者通過大宗交易受讓的上述股份6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。但該4名投資者在受讓后的第1或第2個交易日即出現(xiàn)減持少量受讓股份的違規(guī)行為。受讓股份僅一周后，該4名投資者在1-2個交易日內(nèi)通過競價交易集中、大量賣出受讓股份。其中，3名投資者將全部受讓股份減持完畢，1名投資者減持了96%的受讓股份，違規(guī)情節(jié)極為惡劣。

　　上交所表示，對此，決定對張某等4名投資者名下證券賬戶做出限制交易6個月的紀(jì)律處分決定。鑒于上述投資者的減持行為涉嫌違反相關(guān)法規(guī)，已將相關(guān)線索上報證監(jiān)會。

　　上述投行人士表示，監(jiān)管部門在監(jiān)管范圍和監(jiān)管領(lǐng)域都與時俱進，“對于違規(guī)減持的遏制效果確實比較明顯。”