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　　今年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長8.13%。對于創(chuàng)業(yè)板利潤增速低于A股平均水平，業(yè)內(nèi)人士表示，主要是創(chuàng)業(yè)板公司整體規(guī)模較小，個(gè)別公司的業(yè)績波動會對板塊整體業(yè)績造成較大影響。

　　從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，一方面6月末創(chuàng)業(yè)板公司整體資產(chǎn)負(fù)債率同比增加7.94％，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性來看，創(chuàng)業(yè)板的整體負(fù)債率遠(yuǎn)低于A股整體負(fù)債率，安全邊際較高。另一方面，通過并購實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的模式對創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績提升效果突出，截至2017年末，364單已完成重組所涉及的公司凈利潤同比增長172%。

　　經(jīng)營規(guī)模和盈利水平持續(xù)提升 

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)5910.67億元，同比增長19.92%，公司平均營收為8.10億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計(jì)544.76億元，同比增長8.13%，公司平均凈利潤為0.75億元。

　　創(chuàng)業(yè)板730家上市公司中，盈利公司家數(shù)為665家，占比91.1%；業(yè)績增長公司家數(shù)為476家，占比65.21%。從業(yè)績合計(jì)情況看，本報(bào)告期內(nèi)增速同比放緩。

　　與此相對的是，A股市場上半年?duì)I收20.79萬億元、同比增長12.38％；實(shí)現(xiàn)股東凈利潤1.95萬億元、同比增長14.07％。

　　對于創(chuàng)業(yè)板利潤增速低于A股平均水平，業(yè)內(nèi)人士表示，主要是創(chuàng)業(yè)板公司整體規(guī)模較小，個(gè)別公司的業(yè)績波動會對板塊整體業(yè)績造成較大影響。上半年樂視網(wǎng)虧損11億元、堅(jiān)瑞沃能虧損16.7億元，溫氏股份、寧德時(shí)代凈利潤同比分別減少9億元、9.5億元。如剔除樂視網(wǎng)、堅(jiān)瑞沃能影響，板塊凈利潤增速為13.46%；如剔除4家公司影響，則整體凈利潤增速為18.32%。

　　該業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充道，簡單運(yùn)用合計(jì)數(shù)、平均數(shù)往往難以全面反映公司真實(shí)情況，中位數(shù)則能有效避免少數(shù)公司或個(gè)別行業(yè)極端值的擾動。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入同比增長率、凈利潤同比增長率的中位數(shù)分別為19.25%、13.6%，而全部A股的這一數(shù)據(jù)分別為13.76%、13.02%，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)略優(yōu)于A股整體。

　　整體負(fù)債率遠(yuǎn)低于A股 

　　受今年全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、社會融資萎縮等因素影響，中小民營企業(yè)流動性趨緊。數(shù)據(jù)顯示，6月末，創(chuàng)業(yè)板公司整體資產(chǎn)負(fù)債率為41.28%，同比增加7.94個(gè)百分點(diǎn)，對比今年一季度末的40.16%、2017年末的40.54%、2016年年末的36.87%、2015年末的36.37%呈上升趨勢。尤其是作為有息負(fù)債的長短期借款余額繼續(xù)快速上升，期末余額達(dá)到3272.24億元，余額及占總資產(chǎn)的比重持續(xù)增加。

　　戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)方面，6月末節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)債務(wù)規(guī)模較大，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，分別達(dá)到44.05%、46.47%；高端裝備制造業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)等其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，分別為32.76%、31.43%、29.52%、26.57%；從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況來看，新一代信息技術(shù)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)改善明顯，分別同比上升31.50%、21.69%、19.61%，狀況較好。

　　在流動性趨緊、社會融資成本增加的大環(huán)境下，公司融資成本普遍攀升。上半年板塊整體財(cái)務(wù)費(fèi)用支出85.54億元，占板塊整體凈利潤的15.70%，同比增加46.94%，明顯高于營業(yè)收入增速，更有81家上市公司的本期財(cái)務(wù)費(fèi)用支出占凈利潤金額的50%以上，一定程度拉低了上半年度板塊的凈利潤增速。

　　但分析人士強(qiáng)調(diào)，從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性來看，創(chuàng)業(yè)板的整體負(fù)債率遠(yuǎn)低于A股整體負(fù)債率，安全邊際較高。

　　并購重組高溢價(jià)現(xiàn)象改善 

　　重組標(biāo)的整體質(zhì)量良好，通過并購實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的模式對創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績提升效果突出。截至今年6月底，共有393家創(chuàng)業(yè)板上市公司籌劃了756單重大資產(chǎn)重組。其中，2015、2016年是創(chuàng)業(yè)板并購重組的爆發(fā)年，推出重組方案的創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)分別為126家、103家，重組實(shí)施完成的家數(shù)分別為113家、88家。

　　2017年受重組監(jiān)管趨嚴(yán)影響，活躍度降溫，全年推出重大資產(chǎn)重組方案73單，同比下降29%；實(shí)施完成并購重組68單，同比下降23%。今年上半年，推出重大資產(chǎn)重組方案22單，實(shí)施完成23單。

　　目前看來，創(chuàng)業(yè)板公司并購重組主要以產(chǎn)業(yè)整合升級、上下游產(chǎn)業(yè)并購為主。前述364單已實(shí)施完成的重組中，有219單屬于同行業(yè)業(yè)務(wù)延伸，占比為60%，主要分布在通用設(shè)備和專業(yè)設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備、生物醫(yī)藥業(yè)、節(jié)能環(huán)保業(yè)、傳媒等五大行業(yè)。

　　創(chuàng)業(yè)板作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)聚集地，眾多公司通過并購重組為新興產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)勁動力，255家公司并購重組標(biāo)的是高新技術(shù)企業(yè)，主要集中在傳媒、醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保、電子、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的升級發(fā)展，既實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，又激活內(nèi)生增長動力。

　　總體來看，完成業(yè)績承諾的重組標(biāo)的對上市公司盈利能力提升較大，以2017年為例，創(chuàng)業(yè)板共有159家重組標(biāo)的完成業(yè)績承諾，占比近七成，前述重組標(biāo)的2017年向上市公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入約1100億元、凈利潤約180億元，利潤貢獻(xiàn)率平均為63%。

　　此外，市場逐步回歸理性，高溢價(jià)現(xiàn)象明顯改善。2017年以來，上市公司籌劃并購重組趨向理性，2017年披露的方案平均溢價(jià)率為6.7倍，同比下降23%。從今年上半年已披露的22單重組方案看，平均溢價(jià)率繼續(xù)下降為4.3倍，市場逐步回歸理性，溢價(jià)率在10倍以上的僅一家公司。（記者 張曉琪）