海通證券：把握結構性機會
海通證券日前發布的策略報告指出，4月指數處于筑底階段，5月份政策面上將繼續維持偏暖基調，給A股市場帶來機會。預計滬綜指在5月份里震蕩上行，市場繼續保持活躍，結構性機會較多。
政策面上料將維持偏暖基調，給股市帶來機會。5月份，市場預期國家依然會繼續出臺針對經濟或者股市的利好政策，以刺激經濟觸底回升，這對A股市場構成提振。經濟增速已經下滑到了今年GDP增長目標的下限。4月份公布的一季度的GDP增速為8.1%，低于市場前面預期的8.5%的水平，環比年率為7.4%，已經低于了溫總理的2012年7.5%的底限，保增長和保就業的重要性急劇提升。證監會為解決證券市場制度性問題，引導市場樹立中長期價值投資理念，近期也在持續地出臺新的政策規定，這其中就有部分政策對市場構成了短期利好。
需要指出的是，財政政策放松是結構性的，最有可能放松的領域是加大基建投資力度和刺激消費，因此給股市帶來的機會也是結構性的。地產政策需要緊密跟蹤。現在各地變相放松地產調控的聲音不絕于耳，但是中央政府加強地產調控不放松的論調也是不斷見諸報端，地方政府和中央政府處在博弈之中，地產政策的未來走向需要緊密關注。
海通證券預計，5月份經濟增長和企業盈利復蘇依然較疲弱。經濟增長目前依然疲弱，并且短期出現強勁復蘇的可能性較小，因為刺激經濟的政策放松力度難以較大。財政政策領域，主要投資主體政府和國有企業財務狀況難以樂觀。貨幣政策上，受限于存貸比、資本充足率等指標限制，銀行新增信貸也難以大幅提升。而且自去年三季度開始，企業實際的經營性資產回報率開始低于貸款利率，企業已經難以通過杠桿提升ROE，因此企業對于信貸的需求是不足的。
國際上，貨幣政策趨向寬松。以印度和巴西央行降息為導火線，全球貨幣放松信號日漸增強。一方面越南、印尼、中國等新興經濟體延續著貨幣放松的接力棒；另一方面市場對英國、日本、瑞典、澳大利亞等成熟經濟體定向寬松的預期也日漸強化。引致貨幣寬松的主要原因在于全球經濟增速下滑風險增強及通脹壓力趨緩。
基于前述判斷，海通證券認為，5月份針對經濟或股市的利好政策仍有可能繼續持續出臺，給股市帶來提振，但受制于政策力度有限、經濟復蘇力度依然較弱、上市公司盈利不佳、5月份資金面難以大幅寬松等因素制約，預期滬綜指上行之路會比較震蕩，市場繼續保持活躍，結構性機會較多，部分估值偏高、業績較差的公司股價可能會繼續下行，而業績增長較為明確的成長類公司會再次受到市場關注。
作者：劉偉 (來源：上海證券報)
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