東方證券：看好貴金屬板塊
東方證券：從國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性來(lái)看，美國(guó)10月份制造業(yè)PMI為51.7，持續(xù)2個(gè)月增長(zhǎng)；歐元區(qū)10月制造業(yè)連續(xù)15個(gè)月處于收縮態(tài)勢(shì)；日本10月制造業(yè)PMI大幅下降，創(chuàng)18個(gè)月新低。我國(guó)10月官方制造業(yè)PMI為50.2，重返榮枯線以上。經(jīng)歷連續(xù)三周的低迷表現(xiàn)后，受PMI超預(yù)期、稀土上游企業(yè)停產(chǎn)保價(jià)提振，上周稀土-永磁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司表現(xiàn)靚麗。鑒于有色金屬價(jià)格已脫離了前幾周整體下跌的窘境，雖然基本面的狀況仍沒(méi)有明顯改善跡象，但我們認(rèn)為全球此起彼伏的“危機(jī)”、“蕭條”將使流動(dòng)性寬松預(yù)期得到不斷加強(qiáng)，未來(lái)一個(gè)季度我們對(duì)有色金屬板塊仍維持樂(lè)觀態(tài)度，看好的品種為低估值的貴金屬板塊以及未來(lái)基本面面臨改善的小金屬公司,建議關(guān)注山東黃金、中金黃金、盛達(dá)礦業(yè)和產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比改善的東方鉭業(yè)。
華泰證券：伴隨有色金屬公司投資力度的逐年增強(qiáng)，上市公司同步經(jīng)歷一個(gè)加杠桿的過(guò)程，負(fù)債增加作為企業(yè)擴(kuò)張的主要融資來(lái)源之一。但隨著負(fù)債比例累積至一定絕對(duì)高度，又遭遇盈利前景周期性下滑，項(xiàng)目收益難以覆蓋融資成本，部分公司將被迫削減開(kāi)支，進(jìn)入被動(dòng)降低杠桿率的階段。行業(yè)的資本支出也由此收縮。
2012年3季度末有色上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率較年中持平略有滑落，但絕對(duì)值仍處于歷史高位，目前來(lái)看這一降杠桿縮產(chǎn)能的進(jìn)程才剛剛開(kāi)始。隨著資產(chǎn)負(fù)債率的降低，上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比隨之出現(xiàn)明顯滑落。
以收入或凈利潤(rùn)的同比增速觀察，或以銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率絕對(duì)值觀察，有色行業(yè)盈利情況均接近階段性底部。但考慮到本輪短周期的利潤(rùn)波動(dòng)受制于中長(zhǎng)周期的去杠桿去產(chǎn)能進(jìn)程牽制，企業(yè)盈利的觸底回升將較過(guò)往漫長(zhǎng)。
中信建投：有色金屬板塊利空有效消化，下行風(fēng)險(xiǎn)趨弱。我們判斷11月份影響有色金屬板塊走勢(shì)的負(fù)面因素正逐漸減弱，如三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑預(yù)期逐漸被消化。而10月制造業(yè)PMI指數(shù)回升至榮衰分界以上，有色金屬行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)節(jié)活力增強(qiáng)，預(yù)示四季度有色金屬行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，公司業(yè)績(jī)環(huán)比有望走強(qiáng)。我們認(rèn)為11月有色板塊進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)并不大，但無(wú)論從絕對(duì)收益還是相對(duì)收益的角度，與今年上半年的階段性行情不可同日而語(yǔ)，精選行業(yè)與個(gè)股將成為主要投資思路。短期建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，或擁有股價(jià)催化劑的個(gè)股，如贛鋒鋰業(yè)、云南鍺業(yè)、鋼研高納、利源鋁業(yè)。中期繼續(xù)看好黃金股，如山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)。
東北證券：目前已有一些跡象和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示需求的改善，未來(lái)需求進(jìn)一步回升或政策的明示將推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。金價(jià)的下跌空間趨于減小，需把握下跌提供的布局機(jī)會(huì)。從中期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)金價(jià)的上升趨勢(shì)將得到維持。隨著美國(guó)大選塵埃落定，確定性提升可能成為金屬價(jià)格的分水嶺，維持有色金屬行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。黃金股重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較好、同時(shí)具有外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司，如中金黃金，山東黃金；關(guān)注基本金屬公司中彈性較大、外生增長(zhǎng)前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等；關(guān)注高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域中的利源鋁業(yè)。
中銀國(guó)際：上周我國(guó)統(tǒng)計(jì)局和匯豐分別公布了最新制造業(yè)PMI情況，兩大指數(shù)紛紛重返枯榮線之上。同期，我國(guó)央行再次通過(guò)大規(guī)模逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入可觀的流動(dòng)性，而日本央行也于上周繼續(xù)推出了新一輪的擴(kuò)張政策。總的來(lái)說(shuō)，工業(yè)金屬市場(chǎng)在基本面和資金面支撐下有所企穩(wěn)。上周稀土市場(chǎng)價(jià)格有一定回暖，這可能主要受五礦和廈門(mén)鎢業(yè)等南方稀土企業(yè)也開(kāi)始停產(chǎn)的消息影響。但從前9個(gè)月稀土進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)需求改善并不樂(lè)觀。目前貴金屬和基本金屬中相對(duì)看好山東黃金；金屬新材料和稀有金屬公司中，相對(duì)看好云南鍺業(yè)和廈門(mén)鎢業(yè)。(孫見(jiàn)友)
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