東興證券：一季度A股走勢值得看好
東興證券2013年度投資策略會日前在福州召開。公司會上發布的A股投資策略報告認為，一季度行情值得看好，同時判斷二季度市場方向才會真正“水落石出”，推薦配置重點是產能利用率高、改革受益及景氣度已經觸底的行業。
東興證券研究所所長王明德認為，從經濟現狀看始于2009年一季度的庫存周期調整已接近尾聲，工業供需將重歸平衡，庫存周期見底跡象已對市場預期產生正面作用。投資邏輯上，從盈利周期看，如果經濟由去庫存轉為補庫存，行情節奏可能依照“新庫存周期啟動-通脹水平回升-利潤增速觸底反彈-估值水平提升”這一條主線展開；從大類資產周期規律看，補庫存需求啟動后市場的風險偏好將增強，行情可能沿著“通脹回升-名義利率回升-債類資產相對于權益類資產的配置價值下降”的邏輯展開，股市和債市蹺蹺板效應將再現。
東興證券首席策略研究員王憑認為，未來A股走勢可能存在如下三種情形。
第一，如果不存在資產負債表出清，貨幣政策適度積極，降準或貸款基準利率下調，社會資金成本適度回落，新型城鎮化提速，同時影子銀行和金融脫媒支撐土地價格高位運行，則年中有望確認再庫存啟動，非金融A股凈利潤增速有望回升至5%-10%。此情形下A股震蕩上行，但通脹將在三季度變得顯著，同時需要全社會資產負債表的繼續擴張。
第二，如果不存在資產負債表的出清，貨幣政策維持現狀，資金成本維持目前的高位或僅小幅下降，影子銀行和金融脫媒繼續深化并支撐土地價格高位運行。經濟和盈利增速將出現“技術性（低基數）”觸底反彈，春、秋兩季可能成為博弈反彈的時間段。非金融A股凈利潤增速有望回升至0%-5%，此情形下，A股全年整體來看箱體震蕩。
第三，資產負債表出清或局部出清，政府整頓銀行表外融資，表外融資鏈條可能出現局部斷裂，土地和就業會出現適度出清，經濟和盈利增速將進一步下滑。此情形下，A股震蕩下跌。
東興證券相對看好一季度在復蘇預期下推動的反彈，認為由于宏觀經濟仍存一定的不確定性，預計二季度A股方向選擇才會“水落石出”。推薦投資者關注產能壓力和資產負債表具備比較優勢的行業，如水泥、汽車、家電、軌道交通、環保設備；受益于金融改革的券商；受益于要素價格改革的電力和燃氣；農業、軍工等行業大環境向好、存在潛在改革紅利的行業。
會上東興證券還發布了2013年度“東興八駿”，即百視通、西泵股份、國騰電子、益盛藥業、南國置業、開爾新材、光大證券、三聚環保。（馬婧妤）
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