易陽方：投資理念修正 重視系統性風險
自下而上精選個股，堅持長線持有，是2007年以前公募基金流行的價值投資模式。但秉持這一理念的基金，在2008年的系統性風險面前遭遇大滑坡。
中國證券報：2008年廣發基金排名相對靠后，曾有人比喻你們成立前4年是拉了4個漲停板，2008年直接下滑至跌停板。
易陽方：2008年業績不好的主要原因是高倉位。當時市場一路下跌，我們主要通過尋找市盈率比較低的品種來積極防御，比如浦發、建行、興業銀行(行情,問診)等估值較低的銀行股。另外就是選擇防御性的消費品，后來也補跌了。事后總結，我們在2008年沒有減倉跟投資風格有關。我們過往的風格就是找好的股票，找好的、長期能增值的公司長期持有。也就是說，在那時候我們并沒有把系統性風險作為一個最大的風險看待，我們關注的是非系統風險。那時我們認為系統性的風險是主觀努力規避不了的。這個也是借鑒于國外的經驗，當時認為系統性的風險應該交給市場和投資者，基金經理的工作是幫客戶選擇投資標的。現在來看，國內的基金經理在做投資決策時也必須努力規避系統性風險。
中國證券報：反思以后，你們做了哪些改變來規避系統性風險？
易陽方：2008年的經歷讓我們開始意識到，政策對市場的影響相當大，我們不能脫離這個大環境，系統性風險必須引起重視。同時，基金規模比較大，策略和資產配置對基金業績顯得非常重要。因此，我們對投研架構進行了調整：把宏觀經濟和策略研究提升到一個比較重要的位置，強調投資在盯緊基本面的同時，也一定要順應政策的導向，必須加強策略研究，重視宏觀經濟的變化趨勢。具體做法是成立策略小組，加強對宏觀基本面的研究。策略小組和投委會成為公司包括權益類產品和固定收益部在內共享的投資平臺，并提升權限，對基金整體倉位、大類配置進行指導，提升旗下基金大類資產配置能力。
另一方面，加快引進人才和內部投研梯隊的建設，目前研究員已有近30人，幾乎涵蓋所有行業。對于研究員，我們對其進行宏觀經濟、現金管理、財務管理等方面的綜合性訓練，并鼓勵和推動研究員實地調研，以獲取行業發展空間、企業經營的第一手資料。
另外，在投資流程上也進行了改進，增加了每個月初全公司范圍內的大討論，這樣既可以自上而下地分析各個行業走勢，也可以對行業板塊進行前瞻性預判，做好行業配置比例控制，提高個股入庫標準，對基金投資各行業的比重進行控制以分散風險。同時，基金經理梳理投資邏輯，操作更加科學。我們要求每個基金經理要定期寫報告，為后來的投資打下了基礎，也培養出了像劉明月、朱紀剛、馮永歡等特色鮮明的優秀基金經理。
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