燃控科技：逢低布局正當時
“十二五”期間火電機組改造市場不斷釋放，公司的電力鍋爐節能點火系統業務將迎來快速增長期。“十二五”期間火電機組普遍迎來大修期，火電機組節能改造市場集中釋放，改造市場總容量18.95億元，假設5年改造完成，每年市場容量3.79億元。公司的雙強少油點火系統的龍頭地位顯著，已廣泛應用于電力鍋爐節能改造，節油經濟性明顯。隨著改造市場釋放期的機遇來臨，公司的電力鍋爐節能點火業務迎來重大機遇，將進入快速增長時期，另外應用于電力鍋爐的低氮燃燒改造業務也可能會有超預期表現。
憑借在電力鍋爐節能點火的市場地位，工業鍋(窯)爐的特種燃燒系統不斷拓展業務新篇章。公司將應用于工業鍋爐的特種燃燒系統作為業務拓展新方向，下游延伸至化工、冶金、垃圾處理等行業。目前已在垃圾處理行業具備一定的增長基礎，12年將在化工、冶金行業加大資源配臵和訂單開拓力度。化工行業煤制氣化爐、冶金行業加熱爐用燃燒系統的市場容量巨大，公司目前仍然處于快速啟動階段，業務增長潛力巨大，到2013年的特種燃燒系統業務年復合增長率將達55%，收入占比不斷提高，有助于業績的快速提升。
生物質能源和垃圾發電業務使公司業績錦上添花。12年生物能源業務處于戰略培育期，垃圾發電業務的定州和諸城項目樂觀估計12年底會達到發電的平衡點，自12年兩項業務可貢獻部分投資收益。
維持“推薦”評級。給予12年、13年、14年EPS分別為0.43元、0.62元、0.87元，鑒于公司將迎來業務發展的重大機遇，業績進入快速增長期，給予12年PE 26-36倍，對應合理估值區間為11.18-15.48元，是值得長期關注的投資標的，維持公司 “推薦”評級。
風險提示。1、火電裝機容量增速下滑的市場風險；特種燃燒系統的業務拓展低于預期；垃圾處理行業的特種燃燒系統業務拓展帶來的毛利率下滑風險；超募資金投資項目進展慢于預期的風險。
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