捷成股份：行業(yè)前景廣闊 公司質(zhì)地優(yōu)良
捷成股份專業(yè)從事音視頻整體解決方案的設計、開發(fā)與實施，是目前國內(nèi)最具實力的專業(yè)音視頻整體解決方案產(chǎn)品提供商之一。
行業(yè)市場規(guī)模年均增長率將達到20%以上。首先，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，行業(yè)各主要客戶領域的經(jīng)營規(guī)模也迅速增長，下游行業(yè)客戶自身經(jīng)營規(guī)模的增長將有效的為本行業(yè)創(chuàng)造利潤增長點。其次，廣電行業(yè)的客戶需求在整個市場中的占比較高，達到75%以上，根據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算結(jié)果可以看出，與目前廣電行業(yè)30 多億的市場規(guī)模相比，行業(yè)天花板遠未到來。最后，在其他客戶領域，行業(yè)普及率尚不足5%，這些將成長為本行業(yè)產(chǎn)品需求的新興動力。
公司具備較強的競爭力，主要體現(xiàn)在以下幾個方面，首先，公司研發(fā)投入較高，技術領先，使得公司的產(chǎn)品更能滿足客戶的需求，國內(nèi)多個首創(chuàng)也證明了公司的靈活的運營機制，從而搶占新的市場。其次，公司近期一系列并購業(yè)務增強了公司的產(chǎn)品線，為成為音視頻整體方案提供商打下了堅實的基礎。接著，公司的編目業(yè)務能更好地了解客戶需求，及時改進和開發(fā)媒體資產(chǎn)管理系統(tǒng)功能。最后，股權激勵計劃的推出提高了員工的積極性，體現(xiàn)了管理層對公司未來良好發(fā)展的信心。
一方面，考慮到廣電行業(yè)投入穩(wěn)定，且呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，在三網(wǎng)融合，高清化等趨勢引導下，行業(yè)景氣度不斷提升，另一方面，公司的競爭優(yōu)勢在于市場品牌和技術創(chuàng)新，能夠及時把握市場需求，這將促使公司縮小與龍頭企業(yè)的差距，市份份額逐步擴大。因此，綜合考慮這兩方面的因素，我們給予公司2012 年25 倍的動態(tài)市盈率水平，按2012 年23~27 倍計算，公司合理價值區(qū)間為：31.51~36.99 元，維持“買入”評級。
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