天齊鋰業40億融資蛇吞象 溢價3倍買礦被指作價過高
受境外購礦消息影響，天齊鋰業(002466.SZ)繼25日復牌一字漲停后，26日再度封死在漲停板上。
作為一家主營不到4億，凈資產僅10億的中小板公司，天齊鋰業將在異國交易所上演一出蛇吞象。
“如果不給近三倍的超高溢價，收購明顯很難完成。但這個礦山真的值這個價嗎？”面對天齊鋰業拋出的約40億元定增收購計劃，成都一家資產管理機構人士提出了質疑。
12月25日，停牌籌劃重大事宜不足一月，天齊鋰業正式公布巨額融資計劃，公司擬以24.60元/股向不超過10名特定對象發行約1.7億股，募集不超過40億元。
該筆資金將用于購買控股股東成都天齊實業集團(下稱天齊集團)間接所持，澳大利亞泰利森公司19.99%或65%的股權(預估37億元)以及直接持有的天齊礦業100%的股權(預估1億元)。
按天齊集團安排，其先期拿下泰利森19.99%股權，而后將與可能的非關聯財務投資人一起收購剩余80.01%股權，以此獲得另外約45.01%的股權。
作價是收購唯一關鍵，而天齊集團不惜血本兩次抬價，每股收購價由6.5加元升至7.5加元。首先發起收購的競爭對手、全球鋰化工巨頭洛克伍德卻意外地在拋出初始6.5加元的“最優且最后的方案”后，再未出價。
以此為基礎，賬面值約15億元的泰利森估值最終達53.84億元，若以預估37億元、共65%的股權收購來看，其市場作價已近57億元，溢價約三倍。
溢價三倍“拼價”收購
不難看出，與天齊集團數次提價相比，洛克伍德似乎有著更為苛刻的評判標準。
盡管其并未對外透露泰利森45億元(每股6.5加元)的定價依據，但從最終結果來看，洛克伍德仍堅持該估值。
主營鋰礦開采和鋰精礦銷售的泰利森，是目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應商，擁有世界上正在開采的、儲量最大、品質最好的鋰輝石礦——西澳大利亞Greenbushes(格林布什礦)。
截至三季度，該礦已證實和概實儲量折合的碳酸鋰當量為430萬噸；已測定和指示的鋰礦資源量折合的碳酸鋰當量710萬噸。
“這個礦前景可觀。洛克伍德沒理由放棄，如果拿下，原本的資源壟斷優勢將更強。”四川某礦業人士對競爭對手的退出著實有些不解。在他看來，唯一能對交易構成影響的或是開發成本和市場競爭。
“洛克伍德一旦成為寡頭壟斷，在澳大利亞等國面臨高賦稅將顯而易見。此外，國內外鋰礦資源的逐步放量，都將導致公司難以到達期望的業績水平。”前述人士認為。
對洛克伍德的報價，該人士表示認同。“他們根植鋰礦資源開發多年，是全球行業龍頭，對礦山的鑒定具有較高的專業水準，給的估值應該較為合理。天齊的競購明顯以降低未來盈利為代價。”
值得注意的是，二者的競購過程耐人尋味。
早在今年8月23日，洛克伍德就率先提出收購方案，泰利森股價大漲五成；11月19日，天齊集團無奈祭出一份溢價10%的方案，獲得泰利森董事會及股東認可；此后因股價上漲，天齊集團12月6日再次提價5%，收購價隨之升至7.5加元，遠高于其股價。
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