廣發證券：中航投資 金控、孵化器前景廣闊
廣發證券近日發布中航投資的研究報告稱，控股股東中航工業集團的資產規模龐大，業務橫跨20多個領域。集團積極推動“產融結合”戰略，中航投資作為其核心一環，將從集團漫長的航空工業產業鏈中獲得大量的金融、創投業務機會。中航投資的金控平臺下，橫跨信托、租賃、財務、證券、期貨等金融領域；孵化器平臺下，主要從事航空產業投資和新型戰略產業投資。
金控平臺：信托、租賃、財務“三駕馬車”增長強勁。公司金控平臺下的盈利主要來源于信托、租賃、財務等金融子公司。信托業務受益于國內“盤活存量”的金改方向仍處于快速發展階段；租賃業務受益于公司與進出口銀行達成戰略合作，由此將獲得低成本的資金來源以及潛在廣泛的“貸轉租”項目來源；財務公司受益于集團成長、資金歸集率的不斷提升等。除了以上的內生增長外，目前中航投資還在持續不斷地提升對旗下信托等各金融子公司的持股比例。
孵化器平臺：集團資源豐富，創投業務如魚得水。控股股東中航工業集團涉及航空產業鏈較長，同時還擁有20多家上市公司。前者將為中航投資帶來大量的創投業務項目來源，后者為公司擴展了創投項目退出的渠道，如資產注入、IPO等。目前在集團內部，除中航投資外，集團旗下其他實業子公司之間將不再相互持股，因此對于中航投資而言，其創投業務將如魚得水，未來還將擴大投資范圍至集團外部企業。
再融資：高成長階段，資本將助力騰飛。中航投資擬非公開發行募集50億資金，對子公司增資、增加持股比例。考慮到公司目前正處于高成長階段，資本將助力公司業務騰飛。
合理價值：21.34元/股。預計公司2013-14年EPS分別為0.75、0.87元/股，今明年凈利潤復合增速有望達到40%以上，目前股價對應2013-14年PE分別為20、17倍。根據公司相對估值法，測算公司股價合理價值為：21.34元/股。
國內外市場上與中航投資盈利模式較為接近的對標公司是GEcapital。截止2012年，GEcapita占GE集團盈利的比例高達54%，而2012年中航投資占中航集團盈利的比例僅為20%，未來存在巨大的提升潛力。綜合考慮基本面、估值因素，給予公司“買入”評級。
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