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　　[ 5月份社會(huì)融資規(guī)模為1.40萬(wàn)億元，比去年同期多2174億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加8708億元，同比多增2014億元]

　　央行昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份社會(huì)融資規(guī)模為1.40萬(wàn)億元，比上月少1454億元，比去年同期多2174億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加8708億元，同比多增2014億元。5月末，廣義貨幣(M2)余額118.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%，比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，4月以來(lái)的“微刺激”已漸顯成效。

　　“再貸款、定向降準(zhǔn)的政策開(kāi)始奏效了。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析稱(chēng)，財(cái)政加大投資，同時(shí)國(guó)家扶持的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)展加快，也是數(shù)據(jù)超預(yù)期的主要原因。

　　“從絕對(duì)增量來(lái)看，（新增人民幣貸款）比去年同期多增2014億元；從增速來(lái)看，5月末貸款余額同比增長(zhǎng)13.9%，比4月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，總體高于市場(chǎng)預(yù)期。”交通銀行金融研究中心研究報(bào)告稱(chēng)，形成這一態(tài)勢(shì)的原因主要涉及供給和需求等四個(gè)方面。一是央行對(duì)銀行間流動(dòng)性投放較多并推出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)政策工具。二是我國(guó)外貿(mào)狀況轉(zhuǎn)暖，一方面貿(mào)易相關(guān)融資需求有所增加，另一方面預(yù)計(jì)外匯占款也將新增較多，增加基礎(chǔ)貨幣供給。三是5月工業(yè)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)也出現(xiàn)回暖，相關(guān)的融資需求有所增加。四是127號(hào)文與140號(hào)文對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的約束導(dǎo)致部分同業(yè)非信貸融資受到擠壓，部分融資需求轉(zhuǎn)為由表內(nèi)信貸渠道支持。

　　中金固定收益研究中心研報(bào)分析稱(chēng)，M2增速回升的主要原因包括信貸投放規(guī)模好于預(yù)期，財(cái)政支出增速高于預(yù)期使得5月份財(cái)政存款增量低于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月份財(cái)政存款為3027億，低于去年同期的4633億。

　　但亦有分析人士持不同觀點(diǎn)。“總體來(lái)看，社會(huì)融資增長(zhǎng)還是比較慢，沒(méi)有加快的跡象。”民生銀行金融市場(chǎng)部研究中心總經(jīng)理兼首席分析師李志強(qiáng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，雖然數(shù)據(jù)同比有所增長(zhǎng)，但并不是預(yù)期的那么好。總體來(lái)看，貨幣增長(zhǎng)偏慢，尤其是最近的社會(huì)融資數(shù)據(jù)。“新增貸款有所加快，主要因?yàn)榉菢?biāo)、同業(yè)規(guī)范加強(qiáng)，可能有一部分融資轉(zhuǎn)到了傳統(tǒng)融資信貸渠道。”

　　6月11日，人民銀行在其發(fā)布的2013年年報(bào)中稱(chēng)，2014年，廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)期增長(zhǎng)13%左右。展望2014年貨幣政策時(shí)，央行稱(chēng)，將綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

　　交通銀行金融研究中心認(rèn)為，從全年來(lái)看，維持2014年全年新增貸款9.8萬(wàn)億至10萬(wàn)億、對(duì)應(yīng)余額年同比增長(zhǎng)13.6%至13.9%的判斷；新增社會(huì)融資規(guī)模將為19萬(wàn)億至19.6萬(wàn)億，較2013年有1.1萬(wàn)億至1.7萬(wàn)億的擴(kuò)張，但融資規(guī)模存量同比增速將有所放緩。

　　“綜合考慮未來(lái)M2會(huì)繼續(xù)保持13%左右的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，流動(dòng)性保持充裕，為三季度回升打下非常好的態(tài)勢(shì)。”李慧勇向本報(bào)表示。

　　而在李志強(qiáng)看來(lái)，貨幣政策還是沒(méi)有體現(xiàn)出放松的效果，從貨幣政策未來(lái)取向來(lái)看，還是暫時(shí)保持穩(wěn)健。“下一季度經(jīng)濟(jì)增速還會(huì)繼續(xù)下滑，7、8月大學(xué)生就業(yè)情況不好的話，可能會(huì)有一些政策變化，但目前來(lái)說(shuō)還看不到全面寬松、全面降準(zhǔn)這些大的貨幣政策變化跡象。”

　　今年以來(lái)，央行已經(jīng)兩次定向降準(zhǔn)。6月11日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉在清華大學(xué)發(fā)表演講時(shí)表示，如果定向降準(zhǔn)頻繁使用，那基本和全面降準(zhǔn)差不多，此時(shí)已經(jīng)不是穩(wěn)健貨幣政策，而是擴(kuò)張性貨幣政策。

　　李德尚玉