央行繼續14天正回購 “錢緊”已遠去
央行昨日的公開市場正回購操作結束后，已完全對沖了300億元到期釋放資金，本周凈回籠概率增大。但值得注意的是，與數量上的短期增減相比，央行上周重啟14天期正回購取代28天期正回購，并下調相關操作利率10個基點，已意味著流動性寬松格局的基本確立。
央行公告顯示，昨日實施了300億元14天期正回購，利率維持上周下調后的3.70%水平。由于本周到期資金亦為300億元，本周四如果繼續正回購操作的話，全周凈回籠將毫無懸念。
業內交易員表示，正回購連續操作，可能表明央行對短期流動性寬裕態勢的認可。此前連續12周的凈投放已經被扭轉，但資金價格反而有所下行。這位交易員稱，受到上周正回購利率下調的刺激，近期國債、政策性金融債等品種成交活躍，收益率有所下行。
數據顯示，昨日的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線下挫，1日Shibor回落3.7個基點至3.1450%，7天Shibor回落10.4個基點至3.7380%，其余各期限資金也有不同程度下跌。
銀河證券首席經濟學家潘向東在研報中指出，正回購期限縮短，意味央行回收資金的力度在縮小；而正回購利率的下降，則意味商業銀行至少可以以正回購利率將錢“借給”央行，實質上形成了貸款利率的下限。這一下限的下降，旨在引導市場預期及引導社會融資成本下行。
“回籠本身不意味著貨幣政策趨緊。但二季度貨幣執行報告中關于通脹的表述，或意味著管理層對年內物價上行壓力仍十分重視。即經濟短期企穩后，貨幣政策仍將維持中性和穩健的風格。”潘向東告訴記者。
國海證券認為，央行正回購操作維持3.70%低位，釋放出流動性寬松信號。今年上半年非信貸類的融資成本下降，但由于信貸利率仍居高位，總體社會融資成本降幅有限。央行此舉是為了響應國務院會議關于“多舉措緩解企業融資難問題”的部署安排。
多位受訪機構人士認為，去年的錢荒、錢緊行情已經遠去，在央行兩次定向降準、國開行抵押補充貸款(PSL)“準定向降息”的氣氛下，債券收益率的緩慢下行趨勢，可能不會因為經濟回暖而終止。
不過，盡管流動性總體寬裕可以期待，但由于受到三、四季度物價可能重新抬頭的干擾，券商研究人士多數認為，未來的全面寬松可能不太容易實現。此外也有市場人士表示，央行報告雖然指出定向投放不是長久之計，但這并不表明短期內就不會再度實施相關定向操作。
“今年的基調，就是局部調整和定向放松。這一過程包含了利率導向與產業政策導向兩大塊。”申萬研究所首席宏觀分析師李慧勇對記者說。
證券時報記者 朱凱
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