中原證券上市滿仨月股價(jià)漲 31.5%
本報(bào)訊9月26日（上周五），中原證券（在香港以中州證券名義開展業(yè)務(wù)，股票代碼：01375）承接上一交易日強(qiáng)勢，繼續(xù)放量大幅上漲，盤中創(chuàng)下2.88港元的新高，收盤價(jià)2.84港元，漲幅領(lǐng)先于在港上市內(nèi)地券商股板塊，較上市首日2.16港元的收盤價(jià)上漲31.5%。在中原證券香港上市滿三個月之際，其股票以量價(jià)齊升之勢，創(chuàng)下上市以來收盤價(jià)的新高。
□記者李世頂
量價(jià)齊升再創(chuàng)新高
實(shí)際上，上市當(dāng)天即6月25日，對于中原證券公司領(lǐng)導(dǎo)和投資者而言，都是不堪回首的一天。當(dāng)天上午，中原證券以2.31港元開盤，盤中一度直線下跌，最低跌至2.13港元，終盤收于2.16港元，跌幅13.94%。造成該股這種不應(yīng)有表現(xiàn)的最直接原因，就是中原證券缺乏綠鞋保護(hù)機(jī)制（指“超額配售選擇權(quán)”，該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價(jià)走勢，防止股價(jià)大起大落）。
記者注意到，當(dāng)天和中原證券一齊上市的泛亞控股，以及8月5日在港上市的萬洲國際（前身為雙匯國際），均有綠鞋保護(hù)機(jī)制，其股價(jià)走勢也與經(jīng)營效益表現(xiàn)高度一致。比如，萬洲國際當(dāng)日上漲7.42%。而中原證券受有關(guān)規(guī)定的限制，香港上市時無法進(jìn)行任何超發(fā)，無法對當(dāng)天股價(jià)進(jìn)行“護(hù)航”，以致上市當(dāng)天開局不利。
但真金不怕火煉，市場是最好的試金石。事實(shí)上，中原證券上市后第二天就開始持續(xù)上揚(yáng)，至7月25日創(chuàng)下上市以來的新高2.58港元，終盤報(bào)收于2.5港元，為自己的上市“滿月”紀(jì)念日獻(xiàn)上了一份意義非同尋常的賀禮；上市滿兩個月時，該股一開盤就以2.55港元跳空高開，股價(jià)突破2.51港元的發(fā)行價(jià)并強(qiáng)勢上漲，終盤收于2.54港元，成交額1952萬港元，為7月份日均成交額的5倍左右，在當(dāng)日在港上市內(nèi)地券商股板塊整體下跌的情況下，表現(xiàn)一枝獨(dú)秀；而在其上市滿三個月之時，股價(jià)表現(xiàn)更好。縱覽中原證券上市三個月來的表現(xiàn)，其股價(jià)呈現(xiàn)出穩(wěn)步上揚(yáng)的良好態(tài)勢。
持續(xù)上漲三大內(nèi)因
中原證券股價(jià)不斷上漲的過程，是其盈利能力逐步展現(xiàn)的過程。盡管該公司在招股說明書和6月初國際路演時明確披露，公司上市前兩年利潤分別增長84%和48.5%，即2012年利潤比2011年增長84%、2013年利潤比2012年增長48.5%，今年前5個月的利潤也比去年同期增長15%，均高于證券行業(yè)平均利潤增長水平，業(yè)績增長相當(dāng)理想，但是，很多投資者還是對其今后的利潤增長表示懷疑。
不過，投資者的這種懷疑很快就被打消。今年8月22日，中原證券董事長菅明軍帶隊(duì)到香港進(jìn)行中期業(yè)績路演，披露公司上半年凈利潤同比增長34%。當(dāng)時記者注意到，菅明軍董事長還專門補(bǔ)充了一點(diǎn)，即當(dāng)前34%的業(yè)績增長代表不了公司真實(shí)的效益水平，因?yàn)楣?月底上市，募集資金完成結(jié)匯是在7月28日，資金從8月初開始投入相關(guān)業(yè)務(wù)線，因而真正體現(xiàn)中原證券實(shí)際增長水平的應(yīng)該在8月份以后。事實(shí)果然如此。今年上半年中原證券未經(jīng)審計(jì)的月均利潤總額4095萬元，7月份利潤4751萬元，而8月份利潤高達(dá)7423萬元，環(huán)比增長51.7%，比上半年月均利潤增長81%。據(jù)悉，該公司9月份經(jīng)營效益情況更為理想，如此預(yù)計(jì)，今年全年其利潤將遠(yuǎn)超預(yù)測目標(biāo)。企業(yè)經(jīng)營效益的增長如此之好，公司股價(jià)穩(wěn)步上漲也就是自然而然的事情。
中原證券股價(jià)不斷上漲的過程，是該公司厚待投資者的理念逐步強(qiáng)化的過程。今年年初，該公司招股說明書披露，每年現(xiàn)金分紅的比例不低于當(dāng)年可分配利潤的10%。
本著“樸實(shí)善良、誠信厚道、嚴(yán)謹(jǐn)執(zhí)著、務(wù)求實(shí)效”的企業(yè)文化核心理念，8月份該公司董事會通過決議，將每年的現(xiàn)金分紅比例大幅調(diào)高到不低于當(dāng)年可分配利潤的50%。而對于歷年滾存下來的高達(dá)11.58億元人民幣（折合15億港元）的未分配利潤，該公司也明確了由新老股東共享的原則，即在適當(dāng)時候，由H股新股東和國內(nèi)老股東共同參與滾存利潤的分配。這對投資者而言，無疑是一筆豐厚的回報(bào)，力度之大在香港市場并不多見。
中原證券股價(jià)不斷上漲的過程，是該公司內(nèi)在價(jià)值被不斷發(fā)現(xiàn)和挖掘的過程。中原證券上市時是以2013年年底凈資產(chǎn)、即1倍市凈率定價(jià)的，該估值相當(dāng)合理。但截止到今年7月底，即便以上述估值標(biāo)準(zhǔn)，與該公司每股凈資產(chǎn)對應(yīng)的股價(jià)也應(yīng)是2.57港元，而當(dāng)時其股價(jià)為2.43港元，價(jià)值明顯被嚴(yán)重低估。同時，與內(nèi)地同等規(guī)模的上市券商相比，中原證券的股價(jià)差距更大；即便與同在香港上市的中信證券、海通證券和銀河證券平均1.52倍的市凈率相比，中原證券目前的市凈率也處于最低水平。
投研機(jī)構(gòu)紛紛看好
對于中原證券股價(jià)與其內(nèi)在價(jià)值以及大幅增長的經(jīng)營效益嚴(yán)重背離、不相匹配的情況，不少知名國際投行的投研機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布研報(bào)，指出其中所蘊(yùn)涵的巨大投資價(jià)值。如匯豐銀行、建銀國際、齊魯國際等均出具了看好中原證券的研究報(bào)告；交銀國際在9月24日的研報(bào)中“強(qiáng)烈建議”買入中原證券。而該公司股價(jià)的穩(wěn)步上升，也充分印證了其投資價(jià)值正被越來越多的投資者所發(fā)現(xiàn)、青睞。
不難看出，隨著中原證券經(jīng)營業(yè)績的逐步增長，該公司將被市場和更多投資者所接受，其股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值及良好
的業(yè)績增長將更趨一致，其市場表現(xiàn)也必將越來越理想。
而對于未來發(fā)展，中原證券目標(biāo)明確。該公司董事長菅明軍告訴記者，一定要將中原證券打造成一家香港資本市場的精品上市公司，盡快實(shí)現(xiàn)省政府提出的建設(shè)現(xiàn)代化大型金融控股集團(tuán)的目標(biāo)，為我省經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展做出新的更大的貢獻(xiàn)。
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