三大基金投資負責人論市 “覬覦”改革紅利
2012年的最后一個月，股指異軍突起，一改頹勢。2013年投資序幕也在熱烈的暖風里開啟，經(jīng)濟形勢是否已經(jīng)好轉(zhuǎn)？股市投資機會是怎樣的？新的一年里哪些行業(yè)蘊藏投資機會？我們邀請了今年業(yè)績居前的三家基金公司投研掌門人進行探討。分別是，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺，景順長城基金副總經(jīng)理鄧體順、新華基金副總經(jīng)理王衛(wèi)東。
經(jīng)濟溫和復蘇
《21世紀》：市場普遍認為股市是經(jīng)濟的晴雨表，所以在展望2013年股市投資機會前，能否先預測一下2013年的宏觀經(jīng)濟形勢？
鄧體順：經(jīng)濟處于溫和復蘇，我們對股市長期樂觀。經(jīng)濟已從2012年四季度開始小幅復蘇，并且這一勢頭將延續(xù)到2013 年。我們預計2013 年GDP 平均增速位于8.0%左右。預計下列因素將幫助2012年經(jīng)濟增長回升：首先，隨著地產(chǎn)銷售回暖，帶動建設活動溫和復蘇；其次，中央政府換屆之后，會加大力度推進城鎮(zhèn)化建設；第三，企業(yè)的去庫存基本結(jié)束；第四，全球經(jīng)濟增長前景仍然很弱、但總體趨向平穩(wěn)，凈出口在2013年不再對經(jīng)濟增長形成拖累。同時我們不認為政府會推出大規(guī)模的刺激政策。由于經(jīng)濟增長勢頭已經(jīng)在回升，我們認為只要經(jīng)濟不發(fā)生明顯惡化，就不會引發(fā)大范圍的失業(yè)，領導人換屆后不會推出類似2008年“四萬億”的新刺激措施出臺。
王衛(wèi)東：2012年經(jīng)濟一路下行，到四季度才企穩(wěn)，給股市造成了比較大的壓力。展望2013年，宏觀總體上會呈現(xiàn)企穩(wěn)回升、溫和增長的態(tài)勢。從貨幣政策來看，高企的準備金率比例和利率均有下調(diào)空間，積極的財政政策將促進基建投資穩(wěn)中有升，2012年四季度良好的地產(chǎn)銷售和大型地產(chǎn)商拿地的熱情預示著2013年地產(chǎn)投資會較2012年加快。從國際看，美國經(jīng)濟有望繼續(xù)保持復蘇的步伐，歐洲也會逐步走出泥沼，出口形勢應該比2012年略好。在大力推進城鎮(zhèn)化和著力改善民生的背景下，消費預計保持平穩(wěn)增長。
邱國鷺：從各項指標來看，目前經(jīng)濟在一個觸底的過程。我個人較為看重的指標是PMI、房地產(chǎn)銷售等比較領先的指標，此外還有鋼鐵和銅的期貨，這類指標每個月都公布數(shù)據(jù)，頻率比較高，數(shù)據(jù)的真實性比較可靠。
PMI反映了工業(yè)生產(chǎn)制造業(yè)的問題；中國對整個地產(chǎn)房的依賴比較大；鋼鐵和銅的期貨價格是最領先的經(jīng)濟指標。這類指標最近有企穩(wěn)并初步復蘇的跡象。我認為經(jīng)濟有可能正在觸底，去年四季度、2013年一季度有可能見到同比增速比上一個季度的表現(xiàn)要好，我認為經(jīng)濟在企穩(wěn)的大背景之下。
《21世紀》：既然諸位都認為，經(jīng)濟已經(jīng)在復蘇的路上，而股市為什么只有到了12月份才稍有起色，股市為何沒有提前反應？
王衛(wèi)東：今年中國股票市場是比較差的，主要原因有兩個，一個是經(jīng)濟探底來得比較晚，另一個是社會轉(zhuǎn)型期的市場存在一種迷茫失望的情緒。在這些因素的綜合作用下，我覺得現(xiàn)在A股就像是一個被壓縮的彈簧，由于彈簧被壓縮得過久，即使2013年經(jīng)濟狀況依然比較嚴峻，也不妨礙A股展開反彈行情。
金融危機后，美國、德國股市都已經(jīng)接近歷史新高，陷入衰退的歐洲其它國家股市也大幅上漲，香港股市2012年下半年也一路上揚，從國際比較而言，A股明顯是一個估值的洼地，外國投資者紛紛申請QFII額度進場。從國內(nèi)來看，與高企的房價比，A股呈現(xiàn)出更好的投資機會，目前指數(shù)2200點左右，滬深300成份股PE不到10倍，與其投資前程未卜的PE項目不如直接買A股。
邱國鷺：我曾經(jīng)提出過中國股市政策底是在2011年12月，市場底一般是晚于政策底幾個月，這次為什么落后了12個月？因為政策放松力度遠小于市場的預期。反觀港股，2012年漲幅超過20%。一個正常的股票市場，是要領先經(jīng)濟的，我們現(xiàn)在很快見到經(jīng)濟底了，但A股市場才剛剛見底，這一次反應特別滯后。
當然這也有歷史的原因。A股過去這五年從6000點調(diào)整到現(xiàn)在仍然是2000多點，對很多投資者的信心產(chǎn)生很大影響。
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