期貨私募巨幅漲跌之謎:操作透明度低 未設止損線
隨著資管時代的來臨，期貨市場逐漸被投資者關注，一些表現搶眼的期貨私募，也隨著信息的公開，走到了投資者面前。
6日，文德基金旗下3月成立的文德一號顯示，短短兩個月的時間，該產品絕對收益已經上漲了214.72%，收益之高令人瞠目。
不過，經濟導報記者了解到，雖然部分期貨私募有著凈值翻倍的傲人業績，但是該市場的風險遠比想象中要大。私募排排網的3日統計數據顯示，智業一號等多款產品的凈值已經不足0.1元，距全額虧損僅剩一步之遙。 “私募本身的操作空間就很大，而且產品甚至沒有設置止損線。”7日，濟南一家期貨公司營業部的負責人對導報記者表示，這就導致產品收益往往與管理人的思路密切相關，“預測對了行情，就是大賺，走錯了，就是大虧，所以不同產品的收益相差巨大。”
中南財經政法大學金融學院教授陳鵬對導報記者表示，由于相關法規缺失，期貨私募機構的操作透明度低，投資者如若進行此類投資，承擔的風險巨大，應謹慎為之。
業績分化明顯
期貨公司對資管業務的青睞，正在使市場中最神秘的期貨私募走上臺前。
導報記者了解到，隨著資管市場的放開，多家期貨公司正在推進自己的資管業務，其中與期貨私募合作，從中挑選頂尖的團隊或者操盤手，聯合發行產品，成為重要途徑。為了提高品牌影響力，為今后的資管產品募集吸引更多資金，“秀業績”也成為期貨私募機構近期的做法。
導報記者發現，部分期貨私募的收益高得令人咋舌，如凱豐基金，去年的收益率高達400.71%，如果自2010年9月該產品成立以來看，兩年多的時間，其已實現了近8倍的收益。在多家私募凈值翻倍的基礎上，去年期貨私募的表現在各私募基金中名列前茅，平均收益高達25.11%。
不過，有著高收益的期貨私募并不是投資者的樂園，與之相反，這更像是一個殘忍的絞肉場。
最新統計數據顯示，該市場大漲大跌頻現，雖然有產品的凈值已經上漲到數倍以上，但亦有部分產品凈值已經逼近0值。如成立于2011年5月的智業一號，截至3日的累積凈值只有0.0389元，絕對收益為-96.11%，近一個月內的跌幅就高達60%。
同樣，雛鷹1號、守成期貨基金等多家私募的凈值也跌破0.1元，其中，雛鷹1號為0.0444元，守成期貨為0.0942元。
對于期貨私募的差異表現，上述營業部負責人對導報記者表示，其主要原因在于期貨市場高收益、高風險的特征。“資金杠桿放大率高，投向又決定于一人之手，在暴漲暴跌的行情下，業績分化得也比較厲害。比如之前黃金暴跌，就有幾家私募虧損嚴重。”
導報記者也注意到，在短期內凈值發生較大變化是期貨私募的一大特點，如此前中融聯合夢想二號就創造了10個交易日凈值翻倍的神話。
灰色地帶制約發展
在業內人士看來，期貨私募蘊含的風險令人擔憂。同時，由于法律地位不明確，期貨私募一直處于監管以外的灰色地帶，交易決策和風險管理并不規范，也制約了其規模發展。
上述營業部負責人表示，產品不設止損線，是期貨私募管理中的一大問題。“一般陽光私募都會止損、強制清盤，這樣可以防止客戶資金損失較大。但是期貨私募在這方面做得不多，多數由客戶或者管理人決定。”
在陳鵬看來，缺乏風控的期貨私募難以參與資管時代的盛宴，自然也難以發展。“對于期貨資管而言，前期產品設計籌備以及中后期的操作都會強調風控。如果私募在資金使用率、回撤以及止損等方面沒有詳細的規程，其難以進入市場，規模也難以放大。”
同時，有業內人士表示，期貨私募的信息公開一直無法突破，大多數機構沒有自己的網站，業績也主要通過第三方平臺或信托平臺發布，真實性存疑。
不過，接受導報記者采訪的業內人士表示，如果期貨私募走低風險道路，那么由于受到限制，很難再出現高收益的情況。“比如對看多農產品的資金而言，前期農產品走勢下挫，近期才回升，如果低位止損退出，那么它就很難獲得后期上漲的收益。”
對此，陳鵬認為，期貨私募應該分級而治，對于能夠承受高風險的投資者，可以推出投機性強、門檻高、風險管控低的產品；對于普通投資者等更廣闊的市場，可以研發風險系數較低、更為公開透明的產品。“相信隨著社會各層面對衍生品認識的加深和市場本身的發展，期貨私募將獲得更多的認可。”
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