期權流動性需要“質”和“量”
包括商品期權和股指期權在內，期權類產品在洲際交易所（ICE）已經有二三十年的歷史，其中商品期權是主打產品。
期權市場與實體經濟的關系非常密切，主要作用是為實體經濟服務。例如通過ICE的棉花期貨和棉花期權，可以形成多種投資策略，美國的棉花企業和中國的棉花企業都習慣利用這種產品組合來規避市場風險，而需要對沖的主要是棉花采購價格的風險。針對每年不同月份和不同生產周期，棉花采購者需要采取不同的策略組合進行風險對沖：如果棉花企業購買看漲期權，價格上漲可以以較低的價格行權；如果后期采購棉花價格下降，頂多損失了權利金而已，但企業可以在現貨市場用更低的價格采購棉花。
流動性對于期權交易非常重要，而流動性也同樣需要“質”和“量”。
談到流動性的“量”，就不得不提到做市商的問題，但不同的人對做市商的定義也不同。一般來說，做市商是對市場風險有高度認知能力的機構承擔。期權市場為什么需要做市商？大家都知道期權交易比較復雜，價格看漲看跌，有不同的月份和周期，這就需要做市商為市場提供價格、深度和流動性。另外，做市商既不是看漲也不是看跌，其本身是不看方向的。做市商有自己研發的理論價格、風控模型，可以提供市場報價，提供流動性。做市商對市場風險的實時管控、計量、交易以及市場風險度的容忍度都有精確界定。
在風險控制層面上，交易所和做市商是聯動的。交易所對做市商會員，既要保護，也要進行清算，用以提供第二層的風控，而且是獨立的風控。此外，交易所對做市商報價可加入權重的概念，使報價的質量靠近最好買賣價質量。
推出期權交易需采用更為先進的手段，用更為快速便捷的電子化交易平臺進行報價，用先進的IT技術保證交易的順利運行。做市商之間也有著不小的競爭，如果做市商們對未來價格有相同的判斷，那么報價的速度就會令他們占領先機。所以說，交易所的數據更新速度決定了做市商在競爭中的報價策略和風控模型的執行。做市商的參價非常多，需要發出去很多價格，如果說交易所的數據系統很慢，價格不能夠實時更新，那么對做市商風險就會非常高。
流動性的“質”也很重要。在國外的期貨市場，無論是場內期權還是場外期權交易，對報價的“質”都是非常重要的。比如一個交易所，非常歡迎做市商報價，但又不希望做市商隨意報價，交易所歡迎的是有“質”的報價。做市商報價質量的高低，無非就是看其報價和最終成交的比例，比例高就說明做市商沒有亂報價。所以說，對交易所而言，采用什么樣的措施，保證做市商的報價在合理范圍內，讓交易商提供高質量的報價非常重要。尤其是在引入到高頻交易后，如果高頻交易者或者做市商報了一大堆垃圾價格，把交易的管道都阻塞了，市場就難以實現其功能。
為了保證做市商提供高質量的報價，ICE進行了創新，引入了“權重”的概念。從2011年開始，ICE給做市商規定了一個權重，并為做市商的報價設計標準。如果報價的權重低于這個基準，交易所就會獎勵。如果權重太高，說明做市商提供的價格偏離市場太多，交易所就會對其進行相應的懲罰。這種做法實施后效果非常好，使ICE高質量的報價大幅度提升，違反交易所跟做市商之間報價基準的情況比例下降了93%，美國期貨業協會對ICE的這一項創新也給予了充分的肯定。
還有需要重視的是，期權對技術手段的要求很高。期權上市以后，有許多的參量、交易策略和交易平臺等。這些交易參數和信息都要在市場上進行采集、分類和發布，許多模型都要在第一時間拿到數據才可以進行策略的分析和執行，這對交易系統的要求更高，報價必須及時向市場擴散。期權的下單不是“一條腿走路”，而是多種策略并行，而這么多策略作為一個命令下達并執行，需要系統有很強的識別能力——這是一筆交易而不是許多筆交易。不光在交易過程中，在清算、結算的時候，都要通過此系統對交易指令進行識別和及時風控。比起期貨而言，期權交易對交易系統的技術要求可謂又提升了一個層次。
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