三大央行寬松忙商品市場(chǎng)不“買(mǎi)賬”
降息對(duì)有些市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，似乎成了利空消息。
歐洲央行7月5日（上周四）晚間宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.75%，中國(guó)也幾乎同時(shí)宣布，自2012年7月6日起“非對(duì)稱地”下調(diào)各類人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同一天，英國(guó)央行也擴(kuò)大QE規(guī)模500億英鎊，以幫助經(jīng)濟(jì)擺脫衰退。可惜的是，這些貌似樂(lè)觀的寬松政策到了商品市場(chǎng)竟然都成了壞消息。
絕大多數(shù)基礎(chǔ)商品價(jià)格在上周四三大央行釋放寬松信號(hào)后大幅走低。紐約、倫敦兩地金價(jià)上周四、五兩日整體跌幅高達(dá)2%，再次跌破1600美元/盎司，國(guó)際銀價(jià)同期的跌幅更達(dá)到3.6%。而相較上周四日內(nèi)出現(xiàn)的一個(gè)多月的高點(diǎn)，紐約原油期貨價(jià)格至上周五收盤(pán)時(shí)亦下跌了約5%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格似乎也突然全面回吐之前的漲幅，CBOT玉米、大豆和小麥期貨主力合約價(jià)格分別在上周五跳水2.17%、1.35%和2.98%，在此前的兩周，這些作物價(jià)格可一直保持加速上漲。
央行放松、商品回調(diào)，面對(duì)這種“利多出盡”的現(xiàn)象，新湖期貨研究所首席宏觀分析師黃澍認(rèn)為：“本次的降息基本已在投資者預(yù)料之中，且實(shí)際上降息力度和舉措恐怕還不如投資者預(yù)期，因此中國(guó)、歐洲央行降息消息是有些利空的。”
他指出，首先我國(guó)一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)兩次降息，可以預(yù)測(cè)我國(guó)二季度GDP增速很不樂(lè)觀，某種程度甚至可能低于市場(chǎng)預(yù)期。而且我國(guó)下半年會(huì)進(jìn)一步降息早已是市場(chǎng)預(yù)期，只是沒(méi)想到來(lái)得這么快，從這個(gè)角度講降息本身并非屬于預(yù)料之外的行動(dòng)。此外從歷史經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)降息本身對(duì)股市和商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響也非常有限。
與之相比，歐洲的舉動(dòng)更是讓商品投資者灰心。黃澍認(rèn)為，歐洲央行的降息實(shí)際上早在市場(chǎng)預(yù)料之中，降息實(shí)為不得已之舉，有很多的分析人士甚至預(yù)估歐洲央行基準(zhǔn)利率會(huì)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)以上，或者同時(shí)采取新一輪LTRO（即長(zhǎng)期再融資計(jì)劃，為歐洲央行傳統(tǒng)金融工具）等強(qiáng)力措施。結(jié)果歐洲央行并未強(qiáng)調(diào)任何其他措施，也未提及上周末歐盟會(huì)議四項(xiàng)主要決議未來(lái)可能如何展開(kāi)的細(xì)節(jié)，而只是再三表達(dá)歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)的陳述，這樣的結(jié)果多少是令投資者失望的。
上述寬松政策的效果也和2010年四季度“緊縮潮”的效果形成鮮明對(duì)比。2010年10月~11月，在通脹壓力激增、大宗商品連續(xù)多個(gè)月暴漲的背景下，中國(guó)率先進(jìn)入緊縮周期，不少國(guó)際商品，如棉花、糖等短短一周內(nèi)的價(jià)格跳水幅度就高達(dá)20%。和曾經(jīng)緊縮政策的威力相比，如今的寬松不僅沒(méi)有帶來(lái)利好，反倒成了負(fù)面新聞。不過(guò)，黃澍同時(shí)認(rèn)為，本次三大央行同時(shí)寬松帶來(lái)的利空程度也有限，后市需特別關(guān)注7月31日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議情況。由于中國(guó)、歐洲央行都已聯(lián)動(dòng)采取貨幣寬松政策，從美聯(lián)儲(chǔ)角度來(lái)講，為吸引避險(xiǎn)資金回美國(guó)以達(dá)到“相對(duì)最好的經(jīng)濟(jì)”，不排除美國(guó)進(jìn)一步采取寬松政策的可能。(汪睛波)
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