五因素利空原油 大宗商品為之承壓
由于以下原因，在即將到來的8、9月份國際原油價格下跌的可能性較大，布倫特原油或將跌回每桶90美元，紐約原油也將跌至每桶80美元附近。
首先，形勢仍然存在下行風險。JPMorgan全球PMI(采購經理人指數)跌至48.9，這是7個月以來首次跌破50，并創下自2009年7月以來的最低點。該指數大于50說明制造業活動擴張，小于50說明制造業活動萎縮。從工業產值的數據看，中國6月工業產值同比增加9.5%，連續3個月跌至個位數水平。歐洲經濟在短期內難以向好，解決債務及銀行業問題非一朝一夕之功。而中國受國外市場影響，加上結構調整和房地產調控，在第三季度繼續探底。
其次，西班牙債務沉重的瓦倫西亞地區請求救援，令投資人更加憂慮西班牙政府可能會尋求全面救助，債務問題蔓延至歐元區大國將會令市場恐慌情緒升級。對歐洲問題的憂慮重新抬頭將導致美元走強，從而給油價形成壓力。同時美國的“財政懸崖”問題如果處理不當，或也會給市場帶來恐慌情緒。
再次，原油基本面短期內偏空。6月OPEC原油供應增加至階段新高，達到3180萬桶/日。根據國際能源署的預計，在2012年3季度，對OPEC的原油需求為3120萬桶/日。之后，從2012年第四季度至2013年第四季度，對OPEC的原油需求平均為3050萬桶/日。從該數據可以看出，世界石油市場供需平衡，供給還略大于需求。美國石油需求偏軟的局面一直沒有明顯改觀，而隨著中國經濟增速減緩，石油需求增速也出現明顯放緩跡象。6月中國原油加工量3598.25萬噸，同比增幅只有1.2%。庫存方面，美國原油庫存盡管下降，此乃季節性因素所致，相對歷史同期仍處高位。近期美國汽油有所增加，且庫存下降，但庫存消費比仍處5年歷史同期上限位置。6月中國商業原油庫存環比上升4.8%，經過我們粗略估算，其庫存量達3119.84萬噸。
此外，季節性炒作因素將會弱化。進入9月份以后，隨著夏季的逐漸結束，石油需求又會出現季節性下降，季節性炒作題材弱化。而根據我們對歷史數據的分析，原油價格在8月份下跌的可能性要大于上升的可能性。
最后，地緣政治因素或將淡化。前一波原油價格的上漲幅度已達20%，目前的油價已反映了中東地緣政治溢價，且該題材已持續了較長時間。如果中東地區形勢不再進一步惡化，政治風險對油價的影響將會相對淡化。
石油是國民經濟的血液，是基礎能源，在各種能源消費中的占比最大。而且也是重要的工業原料，很多商品都以原油作為基礎原料。原油期貨是交易量最大的大宗商品期貨品種，其價格變化對商品市場而言具有一定的指標意義。基于我們對8、9月份原油走勢的判斷，預計同期大宗商品也將遭受較大壓力。(陳朝澤 李濤)
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