政策利好可期 糖價不宜殺跌
進入7月下旬以來，國內糖價跌破年初低點后加速下跌，近月價格下探至5600元附近，2013年到期合約更是下探至5300余元。目前市場人氣相當悲觀，對鄭糖守住五千關口缺乏信心。
國內食糖銷售緩慢，進口數量龐大，而歐債危機可能再次惡化，這些因素令糖市產生恐慌情緒。但是，這些題材都不是突發的，市場恐慌的根源恐怕是對政策收儲的持續性失去信心。
數據顯示，6月末國內食糖工業庫存達403萬噸，較上年同期高出117萬噸。如果7—9月的銷量達到近五年同期平均水平，那么年度期末庫存可能在130萬噸左右。這與以往30萬—40萬噸的規模相比超出近百萬噸。盡管7月銷售數據尚未公布，但根據近期糖價表現來看，很難樂觀。削減庫存規模恐怕只能寄希望于8、9月份旺銷季節了。前期銷售低迷一方面是由于需求有限，另一方面是受買漲不買跌心理影響。這樣看，只有盡早穩定住糖價，需求才有望回升。
目前糖市缺乏重大利好題材，基本面雖然有巴西、印度因天氣不佳可能減產的消息，但對市場的影響力遠不及美國干旱對大豆、玉米的刺激力度。而國內廣西、云南降雨充沛，甘蔗增產在望，市場預期2012/2013年度食糖產量1300萬噸的目標有可能實現。在這種情況下，政策調控或許是穩定糖價的唯一選擇了。今年2月7日，國家發改委、商務部、財政部、農發行曾聯合發布文件，稱“為了穩定食糖市場價格，保護農民利益和生產積極性而進行白糖收儲”。雖然經過8次收儲之后，首批50萬噸的計劃已經完成，但穩定糖價的目標并未實現。鄭糖期貨價格不僅在5月份第7、8次收儲時跌破6550元收儲基礎價，而且6月中旬又跌破年初低點，政策調控的迫切性大大增加。
市場對于本年度后期收儲有不同的傳言，有的說收儲不再進行，有的說收儲數量和價格都進行調整。對于收儲價格的調整，有一種可能的解釋是，年初收儲是為了在糖價遠低于7000元聯動價的情況下保障糖廠能夠按時兌付農戶的糖料收購款，在5月停榨之后穩定糖價的任務就不那么迫切了。另外，近期又流傳2012/2013年度甘蔗收購價可能下調，如果真的大幅調低，那么穩定糖價的標準無疑也要改變。類似的情況在2006、2007年也曾出現過，2006年年初糖價一度達到6000元以上，后來出現長達七個月的下跌，到2006/2007年度新糖上市時只有3800元左右，而甘蔗收購價卻僅從上年的280元微調至260元。從保護農民利益和生產積極性的角度來考慮，下年度甘蔗收購價不宜大幅下調，估計可能不會低于450元。因此，白糖聯動價格也不應低于6000元，那么收儲價格應該在5600元以上（按7000元聯動價與6550元收儲價類推）。
那么，按這個標準遠期合約糖價已有低估之嫌，政策調控仍很有可能引發像年初那樣的中級反彈行情，對于當前糖價不宜再過分殺跌。(北京中期 張向軍）
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