供需失衡糖市亟待調控深入
國慶長假過后，鄭糖開始持續反彈，盡管10月初外盤大幅沖高起到帶動作用，但自10月11日起，原糖快速回落，目前已經回到月初的起點。而國內糖價仍繼續上漲，雖然上升幅度不高，但鄭糖主力合約1301連續出現7日陽線，這在歷史上相當罕見。考慮到市場對于2012/2013年度國內食糖將大幅增產的預期，糖價之所以出現如此走勢究其原因在于市場傳聞政策利好將出臺。
根據中國糖業協會公布的數據，截至9月末，國內食糖工業庫存為84萬噸，是近三年同期水平的兩倍多，約為2007/2008年度歷史高點的一半。如果沒有9月份的收儲，那么估計與歷史天量相差無幾。進一步分析，雖然2007/2008年度國內食糖產量高達1484萬噸，而剛剛過去的2011/2012年度僅有1152萬噸，兩者相差330萬噸，但是前后兩個年度進口糖數量分別為92萬噸、426萬噸，還是相差約330萬噸。可見，進口外糖劇增導致后者在食糖產量與近年均值近似的情況下總供應量大大增加。可以看出，對進口糖若不加以控制，國內供應過剩的局面將難以很快緩解。
銷售方面，盡管2011/2012年度國家收儲100萬噸，高于2007/2008年度收儲的80萬噸，但整個年度的銷售量反而少于2007/2008年度。由此可以推斷，進口糖和其他甜味劑搶占了國產糖的消費份額。
近年來，外糖進口規模急劇增長與國內外食糖價差持續偏大有直接關系。自2011年第二季度以來，國內價格大部分時間高于進口糖成本千元左右（15%的關稅配額），極大刺激了進口的積極性。那么，2011、2012連續兩年突破進口配額水平，說明即使按50%的配額外關稅進口也有利可圖，長此以往，進口糖將對國內糖市產生更大的沖擊。不過，政策調控面臨保護國內食糖產業健康發展和防止外糖沖擊國內市場的矛盾局面，前一個調控目標需要為糖價設置下限，而后一個目標又要設置上限（準確說是對國內外價差設限），目前面臨的問題是下限（如收儲價）已經高于上限（進口成本+常規利潤），所以調控難度很大。一步到位的休克式調控將對市場造成更大沖擊，所以政策措施只能分步實行。比如，適當下調2012/2013年度收儲及甘蔗收購價，同時對于194.5萬噸配額之外的食糖進口加以更多限制。長期來看，提高國內食糖的生產效率和實施合理的食糖儲備政策才是保障食糖安全的有效手段。
根據市場預期，2012/2013年度國內食糖產量有望達到1350萬噸左右，上年度結轉庫存84萬噸，假設進口食糖200萬噸，那么總供應量高達1634萬噸。如果收儲100萬噸，則供應水平與2007/2008年度的歷史高點基本持平。若不高于上年度的供應規模，則收儲數量應該不少于150萬噸。近期傳聞國家將實施總量高達400萬噸的收儲，其中150萬噸為陳糖出庫后輪儲，還有250萬噸的新增收儲。如果能夠實施如此力度的調控，那么對于恢復國內食糖供需平衡意義重大。
在全球性食糖供應過剩的大背景之下，國內糖價一枝獨秀“壓力山大”。為避免因外盤深幅下跌而對國內糖市造成沖擊，政策調控起著舉足輕重的作用。一方面，需要嚴格控制食糖進口，另一方面收儲措施必須到位。在目前形勢下，政策面舉措可能是穩定市場的唯一利好題材，未來糖價回升的力度很大程度上由政策調控力度決定。盡管現在國內食糖期現貨價格較上年度高點下跌20%左右，但如果甘蔗收購價格也同比例下調，那么本年度廣西甘蔗價將由500元降至400元，這樣將打擊農戶的積極性，對穩定甘蔗生產不利。從北方甜菜收購價基本穩定的情況來看，甘蔗收購價如此大幅下調的可能性很小，這樣制糖成本對糖價有支撐作用。因此，盡管鄭糖結束七連陽走勢出現回落，但對于后期糖價也不必過分看空，估計到11月初的杭州糖會時政策指引應會明朗。（北京中期 張向軍 ）
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