期指中期反彈已確立 長(zhǎng)期將逐步回歸均值
進(jìn)入12月以來(lái)，股指期現(xiàn)市場(chǎng)均呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)格局。截至17日，在12月份11個(gè)交易日中只有四個(gè)陰線，并且除了首日和13日是中陰線以外，其余兩日均是短陰。滬深300從2100點(diǎn)觸底反彈后再?zèng)]有回落，表明2100點(diǎn)是多方最低心理承受點(diǎn)位。市場(chǎng)交投活躍，反彈續(xù)創(chuàng)新高，投資者悲觀情緒得到提振，對(duì)后市信心有所恢復(fù)。價(jià)漲量增，市場(chǎng)中期反彈已然確立，長(zhǎng)期或?qū)⒅鸩交貧w均值。
近日，期指盤(pán)中震蕩，短線操作頻繁。從期指持倉(cāng)量變化圖來(lái)看，持倉(cāng)量與期價(jià)多呈正向關(guān)系，往往是持倉(cāng)量大幅上升時(shí)，價(jià)格同漲；而當(dāng)持倉(cāng)量銳減時(shí)，期價(jià)也隨之下跌。究其原因，主要是在基本面逐漸看好的背景下，期指市場(chǎng)空頭主導(dǎo)格局開(kāi)始瓦解，期價(jià)上升往往是由對(duì)后市信心恢復(fù)的多頭買(mǎi)入所致，買(mǎi)方力量大于空方力量的體現(xiàn)。短中期基本面已有實(shí)質(zhì)性改善，空頭氣短，市場(chǎng)分歧有所減少，多頭逐漸得勢(shì)。
滬深300指數(shù)從12月初以來(lái)漲勢(shì)明顯，基本確立中期反彈，但與歷史均值2532.14點(diǎn)仍有較大差距，從目前行情趨勢(shì)來(lái)看，長(zhǎng)期走勢(shì)回歸均值的概率較大。目前市場(chǎng)上有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者或早已抄底，靜待股指反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。支撐多頭的理由來(lái)自多方面原因：國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)已逐漸忘卻年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速三連降的過(guò)去，而更多看好四季度帶動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的征兆，投資者看多氣氛濃厚，而11月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)跌幅收窄、發(fā)電量增速創(chuàng)年初以來(lái)最高、工業(yè)增加值指標(biāo)回升以及11月匯豐采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值升至50.9%創(chuàng)14個(gè)月新高等利多數(shù)據(jù)，均印證了經(jīng)濟(jì)中期反彈趨勢(shì)的確立，為股指的上漲提供了基本面支撐。通脹水平回歸“2”時(shí)代，結(jié)束此前兩個(gè)月的跌勢(shì)，證明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正開(kāi)始走出谷底。雖然通脹回升以及年末銀行攬儲(chǔ)影響，但由于公開(kāi)市場(chǎng)操作管理靈活，資金面并未呈現(xiàn)緊張局面。此外，包括境外合格投資者核準(zhǔn)數(shù)量增加、國(guó)企營(yíng)收同比增10.9%、12月首次公開(kāi)發(fā)行發(fā)審暫停以及證監(jiān)會(huì)疏導(dǎo)新股發(fā)行“堰塞湖”、金融板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)等利好消息不斷累積，特別是此前中央政治局提出的“城鎮(zhèn)化”以及市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議城鎮(zhèn)化具體措施兌現(xiàn)的預(yù)期，有力推動(dòng)了中期牛市的形成。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)結(jié)束，經(jīng)濟(jì)格局已經(jīng)明朗。而從技術(shù)上看，滬指突破2000點(diǎn)重大壓力之后，站穩(wěn)2100點(diǎn)支撐，有望繼續(xù)上行。
期指中期反彈已然確立，空方壓制力量不斷收斂，上漲動(dòng)能明顯。從12月份的前20位凈空持倉(cāng)來(lái)看，自最初的兩個(gè)交易日超過(guò)1萬(wàn)手以來(lái)，后面的交易日基本徘徊在七八千手左右，空方對(duì)多方的壓制力度有所減弱，也表明了多方奪回主動(dòng)權(quán)的能力加強(qiáng)。近半個(gè)月的交易日，期指總持倉(cāng)自月初超過(guò)10萬(wàn)手之后，一直維持在10萬(wàn)手以下，多空分歧有所減小，對(duì)后市或是偏多為主。從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，進(jìn)入12月之后，期指多以升水狀態(tài)收盤(pán)，特別是14日更大幅升水18點(diǎn)，顯示市場(chǎng)較為樂(lè)觀，從長(zhǎng)期來(lái)看，期指繼續(xù)上揚(yáng)的空間較大。
雖然17日A股有將近500億元市值限售股解禁，是12月解禁市值最大的交易日，但滬指仍頂壓上漲0.45%。既已安全度過(guò)12月份最大供給風(fēng)險(xiǎn)交易日，股指后期或能續(xù)漲。在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段，股指長(zhǎng)期走勢(shì)在回歸均值之后，定位于均值上方的概率較大。（作者系浙商期貨分析師）
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