螺紋四季度策略：季節(jié)性因素主導(dǎo) 鋼價有望企穩(wěn)
導(dǎo)讀：今年已過大半,城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期落空,房地產(chǎn)投資增速明顯放緩,鋼鐵產(chǎn)能控制效果有限,鋼材價格普跌,其中,螺紋鋼期貨價格較年初下跌近8%,徘徊于近三年低點附近。對于四季度的行情,一方面,供需面將繼續(xù)主導(dǎo)行情——鋼材需求不振,但產(chǎn)能一直維持高位;另一方面,十八大三中全會將召開,市場會對明年的投資及需求進(jìn)行預(yù)估。我們認(rèn)為,在三季度沖高回落之后,鋼價在四季度止跌并緩慢修復(fù)跌勢。
報告摘要:
◆經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn),但房地產(chǎn)等行業(yè)投資萎縮,鋼材需求難以實質(zhì)性好轉(zhuǎn);
◆鋼廠減產(chǎn)動力尚未見效,粗鋼產(chǎn)量維持高位,行業(yè)內(nèi)資金鏈緊張,鋼價易跌難漲;
◆鐵礦石價格堅挺,政策利好可期,四季度鋼價將止跌并回升。
一、市場綜述
今年已過大半,城鎮(zhèn)化建設(shè)預(yù)期落空,房地產(chǎn)投資增速明顯放緩,鋼鐵產(chǎn)能控制效果有限,鋼材價格普跌,其中,螺紋鋼期貨價格較年初下跌近8%,徘徊于近三年低點附近。對于四季度的行情,一方面,供需面將繼續(xù)主導(dǎo)行情——鋼材需求不振,但產(chǎn)能一直維持高位;另一方面,十八大三中全會將召開,市場會對明年的投資及需求進(jìn)行預(yù)估。我們認(rèn)為,在三季度沖高回落之后,鋼價在四季度止跌并緩慢修復(fù)跌勢。
圖表:主要鋼材品種價格指數(shù)走勢 數(shù)據(jù)來源:WIND
圖表:主要城市三級螺紋鋼現(xiàn)貨價格走勢 數(shù)據(jù)來源:WIND,大有期貨鋼材組
二、經(jīng)濟(jì)增速溫和反彈,但房地產(chǎn)投資低迷,鋼材需求不振
(1)經(jīng)濟(jì)增速溫和反彈
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2013年上半年我國GDP總值24.8萬億元,按可比價格計算,同比增長7.6%。其中,一季度增長7.7%,二季度增長7.5%。二季度增速明顯放緩,創(chuàng)下近5三個季度新低,究其原因,一方面,外貿(mào)形勢比較困難,2013年上半年,進(jìn)出口總額1.99萬億美元,同比增長8.6%,增速比一季度回落4.9個百分點;出口同比增長10.4%,回落8.0個百分點;進(jìn)口同比增長6.7%,回落1.9個百分點。另一方面,政府對經(jīng)濟(jì)增長放緩的容忍度在提高。新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體曾多次強調(diào),調(diào)控要讓經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出下限,物價漲幅等不超出上限。根據(jù)“十二五”規(guī)劃及“十八大”提出的2020年經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo),7%是政府GDP增速所能容忍的下限。這意味著以往25%-30%的高投資時代將一去不返。今年上半年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)18.1萬億元,同比增長20.1%,增速比一季度回落0.8個百分點。
在年中的一系列“穩(wěn)增長”政策措施實施后,國內(nèi)持續(xù)低迷數(shù)月的經(jīng)濟(jì)形勢從7月份起開始好轉(zhuǎn),進(jìn)出口、投資等數(shù)據(jù)開始企穩(wěn)。7月當(dāng)月出口總額同比增長5.1%,8月份增長7.2%,扭轉(zhuǎn)了6月份-3.1%的頹勢。8月全國固定資產(chǎn)累計投資同比增長20.3%,高于7月份的20.1%。其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較好,最新公布的9月官方制造業(yè)PMI為51.1,連續(xù)三個月增長,并創(chuàng)下2012年5月以來最佳值,反應(yīng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)正在擺脫低迷,重新進(jìn)入擴展區(qū)間,有力的支持了經(jīng)濟(jì)面回暖。與此同時,CPI保持平穩(wěn),沒有明顯的上升壓力。總體來看,經(jīng)濟(jì)增長勢頭將在四季度延續(xù)。
圖表:國內(nèi)GDP增速及進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資增速 數(shù)據(jù)來源:WIND
(2)房地產(chǎn)投資增速放緩
今年3月份我國出臺的房地產(chǎn)調(diào)控措施(國十條及其細(xì)則)正在產(chǎn)生一些積極的效果,但房地產(chǎn)調(diào)控壓力還比較大。從今年房價走勢及房地產(chǎn)開發(fā)投資情況看,國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“價升量減”現(xiàn)象,市場信心不足,房價虛高,投資放緩。百城房價指數(shù)顯示,2013年8月,全國100個城市(新建)住宅平均價格為10442元/平方米,環(huán)比7月上漲0.92%,連續(xù)15個月環(huán)比上漲,北京、上海等十大城市住宅均價環(huán)比漲1.49%,同比漲12.18%。而另一方面,2013年上半年,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資3.68萬億元,同比名義增長20.3%,增速比一季度加快0.1個百分點,但全國商品房銷售面積5.14億平方米,同比增長28.7%,增速比一季度回落8.4個百分點。到了8月份,全國房地產(chǎn)累計投資同比增速放緩至19.2%,增速比1-7月份回落1.2個百分點,創(chuàng)下年內(nèi)新低,全國商品房銷售面積7.08億平方米,同比增長23.4%,增速比1-7月份回落2.4個百分點。房地產(chǎn)投資與需求增速雙雙放緩,與房價上漲過快引發(fā)的房產(chǎn)稅試點等調(diào)控措施有關(guān)。房產(chǎn)稅試點城市擴容預(yù)計將是一個漸進(jìn)過程,首先是面向增量高端住宅征收,采取較低的稅率,在各項配套逐步完善以后才會深化。
圖表:百城房價同比上漲、房地產(chǎn)投資及商品房銷售面積同比卻雙雙下滑 數(shù)據(jù)來源:WIND
(3)鋼鐵下游工業(yè)增長緩慢,鋼材需求不振
今年以來,鋼鐵下游行業(yè)中,除了汽車消費穩(wěn)定外,造船、家電等行業(yè)表現(xiàn)較差。中國船舶行業(yè)工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù),2013年1-7月,我國造船手持訂單量1.11億載重噸,同比減少9.7%。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2013年1-7月,我國家用電器和音像器材零售額為547億元,同比增長7.5%,增速相比6月回落4.2個百分點。不過今年鐵路建設(shè)是個亮點,2013年鐵路固定資產(chǎn)投資已經(jīng)追加到6600億元——從鐵路十二五規(guī)劃來看,五年計劃基本建設(shè)投資2.5萬億元左右,每年至少也有5000億元。鐵路總公司發(fā)行鐵路債,前期停工的部分高鐵重新開工,這些說明鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資是穩(wěn)增長的重要陣地,對拉動鋼材需求起到積極作用。
圖表:鋼鐵下游行業(yè)增長普遍放緩 數(shù)據(jù)來源:WIND
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