五礦期貨：煤炭產業維持弱勢 底部對沖操作為主
行情回顧
1月20日焦炭繼續下跌，開1372，最高1380，最低1337，收1346，較上一交易日跌29元/噸，持倉下降；焦煤大幅下跌，開962，最高967，最低927，收927，較上一交易日跌36元/噸，持倉大增。動力煤1405午盤下挫，開551.4，最高558.0，最低548.4，收548.8，較上一交易日跌3.0元/噸，持倉下降。
現貨市場
焦炭整體供應寬松，，港口庫存為291.3萬噸(↑)，環比上升。鋼焦企業焦炭庫存繼續增加，其中東北鋼廠增量最多達3天，華東總天數最高，為22天
獨立焦化廠開工率上周為81%(<100→)，83%(100-200→)，92%(>200↑)，大型焦化廠小幅回升，分地區來看，除東北華北外，其他地區焦化廠開工率回升。開工率在價格下跌的環境下回升，一是由于副產品利潤高，焦化廠綜合利潤率水平并不差，目前焦炭降價幅度也不足以使焦化廠大幅限產。
二是下游需求回暖也支撐獨立焦企開工率保持穩定，1月上旬全國粗鋼日均回升至199.7萬噸，高爐開工率回升，行政限產影響逐步消失。
總體來看，據統計局公布報告2013年全年鋼材產量增7.5%，焦炭增8.1%，焦炭產能過剩情況有所加劇，利空今年焦市。昨日5月焦炭下探至1337，較現貨貼水10%，市場預期悲觀，短線設好止損，暫勿抄底。
焦煤總庫存上周環比基本持穩。港口庫存下降，焦鋼企業庫存小幅回升，其中鋼企庫存分地區漲跌互現，焦企穩中小漲，庫存可用天數為19.1(<100↓)，22.7(100-200↑)，18.9(>200↑)，基本持穩。本周山西地區少數焦化廠開工率有所恢復，個別焦企冬儲煤動作明顯。昨日焦煤收盤927，較現貨貼水5%，預計后期跟跌上游品種概率較大。
動力煤下游需求明顯減弱，截至昨日，秦皇島剛存煤已達659.2萬噸，較月初飆升140余萬噸，Q5500大卡動力煤跌至565元/噸附近，較12月最高點下旬下挫近100元/噸。預計后市煤價下行空間有限，一是去年煤價暴跌使煤炭行業大范圍整合，集中度提升，8價企業原煤產量上億，煤企議價能力提高而成本下降；二是山西省今年繼續執行20條的政策刺激，加大煤炭就地轉化力度，延伸煤電鋁，煤焦化，煤建材等循環產業鏈。操作上，下游企業可把握9月和1月合約的買入機會， tc1405雖然在下方540支撐較強，但是交割月為煤炭需求淡季，不建議做多。
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