日元快速貶值 套利交易抬頭
這邊廂，日本政府不加掩飾壓低日元匯率 ；那邊廂，多國權威機構又發出了“貨幣戰爭”的警示。
1月16日，世界銀行發布了一份《全球經濟展望報告》。報告稱，即便經濟發展疲弱，各國政府亦不應貿然通過短期貨幣政策刺激經濟。“這可能導致反作用，推高整體負債率及通脹，卻無助于經濟增長。”
各國央行負責人也紛紛對日元保持警惕。1月16日，俄羅斯央行第一副行長Alexei Ulyukayev公開表示，日本政府正在想辦法讓日元弱勢，而其他國家或紛紛效仿。“這可能引起全球新一輪的貨幣戰爭。”
各方爭議的重點源于近期日本政府推出的新一輪量化寬松政策。1月11日，日本內閣批準10.3萬億日元(1157億美元 )支出刺激計劃，并宣布要與日本央行合作，共同對抗持續已久的通貨緊縮，促進日本疲弱的經濟重獲強勢增長。為此，日本政府將制定13.1萬億日元的額外預算計劃，為此次經濟刺激計劃融資。
上述打壓日元匯率政策一出，日元匯率立即反應。1月17日，美元兌日元匯率從2012年底的86.75升至89.1。一個月不到，日元貶值了2.7%。該匯率同樣創下2010年6月以來的新低。
日元貶值給其他出口國家帶來了不小的貨幣貶值壓力。
上述世行報告稱，由于原材料等大宗商品價格居高不下，相關出口國，如巴西 、澳大利亞等因熱錢涌入，面臨升值壓力。因此，今年全球多國可能會出手干預匯率。“今年秋天，巴西和澳大利亞就會跟隨日本，積極干預市場，推出量化寬松政策彼此抗衡，壓低本國貨幣匯率。”彼得森國際經濟研究所經濟學家Adam Posen認為。
1月17日，泰國財政部長Kittiratt Na-Ranong表示，泰銖匯率過高，出口面臨困難局面，需要進行匯率調整。目前，泰銖匯率已升至17個月的高點。
然而，貨幣貶值真的與經濟發展畫等號嗎？
“目前，日本政府債務占GDP的比重高達260%，為世界最高水平。”交銀國際全球債券投資總監兼固定收益主管韓同利告訴記者，一旦貨幣貶值，通脹重啟，則可能破壞日本債務市場微妙而脆弱的生態平衡，并造成資本外逃，最終的結果則是引發日債危機。
此外，韓同利還透露，近期，利用“廉價”日元進行套利交易(Carry Trade)市場又開始火熱起來。
次貸危機爆發前，在全球高息、日本低息環境下，日本境外投資者喜歡購買日本國債，并以其為抵押品，向日本投資銀行以5倍以上的杠桿進行融資，借入日元，賣掉后換成美元或歐元 ，投資到境外高收益產品，如股市或高收益債券市場中，以低融資成本進行投資。
隨著歐美量化寬松政策不斷出臺，全球低息環境下，日本廉價融資成本環境不再具有獨特吸引力。“但隨著日元貶值預期增強，借入日元，兌換其他貨幣投資于資本市場中，成為一項新趨勢。”韓同利透露，次貸危機前，美元、歐元與日元的利差較大，因此，當時的套利交易，以兌換為美元和歐元居多；目前，投資者更傾向于兌換為與日元利差較大新興市場貨幣，如巴西的雷亞爾、南非的蘭特等。
一位債券交易員告訴記者，最近，亞洲高收益債券發債窗口打開，一些歐美投資者，正通過套利交易形式，投資于香港市場上的高收益債券產品。
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