央行施援驟緊資金面 公開市場單日凈投放逾千億
[ 下周公開市場到期資金將大幅下降，僅在5月30日有一筆300億元的28天期正回購操作到期，無任何央票到期 ]
在周一資金面出現超預期緊張之后，央行昨日大幅減少了公開市場資金回籠力度，釋放出維護資金面平穩的信號，令緊張格局有所緩和。
不過，分析人士認為，隨著月末因素影響逐漸加強，同時財政存款上繳仍在持續，短期內資金面難以出現實質性改善，仍將延續偏緊的態勢。
央行維穩姿態明顯
公告顯示，5月21日，央行以價格(利率)招標方式發行了2013年第四期央行票據，并開展了正回購操作。其中，央票發行量為100億元，期限3個月，參考收益率為2.9089%；正回購交易量為90億元，期限28天，中標利率2.75%。
從操作規模來看，央行維穩姿態十分明顯。本周二，無論央票還是正回購，均較前期大幅縮量，正回購規模更是創下兩個多月以來新低水平。上周二，央行發行270億元央票，同時進行了520億元正回購操作；上周四，央行發行170億元央票，同時開展了400億元正回購操作。
據統計，本周公開市場共有380億元正回購到期，1200億元央票到期，到期資金共計1580億元，環比增逾五成。其中，昨日共有總額1300億元的央票和正回購到期，在央行合計190億元的資金回籠后，當日實際凈注入資金1110億。
上周，央行通過較大規模的央票與正回購“組合拳”，一共在公開市場回籠資金1360億元，創下3月份以來新高，最終全周公開市場操作凈回籠350億元。
本月以來，盡管外匯占款數據顯示外部流動性依然在流入中國，同時公開市場到期資金維持較高水平，但是，隨著央行時隔17個月重啟央票發行，公開市場重返凈回籠，再加上財政存款進入上升周期，銀行間市場流動性逐漸收緊。
從上周四開始，資金面收緊跡象逐漸明朗，到本周一，多項資金利率大幅跳漲，缺錢程度超出市場預期，最終令當日銀行間市場收市時間罕見地延遲20分鐘。
在央票正回購雙雙縮量的同時，為應對本周四到期的500億元國庫現金定存，央行與財政部將在當日進行規模400億元的國庫現金定存招投標。這是年內第二次國庫現金定存招投標，將對商業銀行獲取流動性提供一定支持。
資金面短期難松
央行的這番維穩努力，還是取得了一定效果，昨日資金利率上行幅度顯著收窄。其中，上海銀行間同業拆借(Shibor)隔夜利率漲40.30個基點至3.3600%，7天利率漲14.50個基點至4.3750%，14天利率漲16.40個基點至4.3840%；在銀行間債券市場，回購利率亦全線上漲，然漲幅最高不到40個基點。
不過，對銀行間市場而言，在公開市場回籠力度緩和之后，除了財政存款上繳壓力，又要面對另一個因素的干擾，那就是商業銀行的月末考核，這將迫使商業銀行暫時收緊流動性，從而加劇整個市場的資金緊張局面。這意味著，短期內資金面很難得到實質性改觀。
據本報記者統計，經歷了過去數周的到期高峰，下周公開市場到期資金將大幅下降，僅僅在5月30日會有一筆300億元的28天期正回購操作到期，無任何央票到期。
宏源證券研究報告稱，盡管公開市場到期資金和外部流動性將繼續對市場資金面構成支撐，考慮到5月下旬財政繳款增長、外匯管理新規將增加人民幣需求以及月末商業銀行流動性考核等因素，下半月資金面面臨趨緊壓力。
一位券商固定收益研究員告訴本報記者：“目前商業銀行超儲率維持在低位，并且下半月財政存款上繳壓力較大，臨近月末，資金面偏緊的形勢不會改變，不排除資金價格還會有上行空間。”
申銀萬國分析師屈慶認為，資金面因素是近期內市場的一個關注焦點，根本原因在于5月份會對于2012 年企業所得稅進行清繳。從時間周期來看，財政部門給出的時間段為5月1日到31日；如果按照這個規定，財政性存款的上繳沖擊還沒有結束。
“資金面短期內應該難以改善，但是具體資金面能繼續緊縮到什么地步，則還要觀察中央銀行的公開市場操作。”屈慶說。(董云峰)
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