港元匯率走軟港股連失四關 投資者避險情緒升溫
最近三個交易日，港股市場可謂是風雨飄搖，恒生指數連續失守23000點、半年線、年線、22000點四道關口，累計跌幅超過4.5%。一方面，阿根廷貨幣危機蔓延至新興市場，投資者避險情緒迅速升溫，港股受到拖累，港元匯率走弱預示著國際熱錢加速外流；另一方面，匯豐中國PMI再度跌至50以下，內地經濟的疲軟加速了資金從中資股獲利回吐的進程。預計后市港股慣性下挫的可能性較高，而中資股依然將成為資金沽售的主要對象。
恒生指數27日延續了上周五的跌勢，大幅低開后窄幅波動，最終收報21976.1點，下跌473.96點，跌幅達2.11%；當日交易額顯著放大，共成交886億港元。衡量港股市場避險情緒的恒指波幅指數飆升15.77%，創近三個月新高。
從盤面情況看，中資股依然是大市的領跌主力，紅籌指數和國企指數跌幅分別達到2.86%和2.21%。由于H股持續跑輸內地A股，恒生AH股溢價指數連續攀升，上漲0.96%至98.66點。在行業方面，由于擔心內地經濟放緩以及美元走高給商品市場帶來的壓力，周期類股份領跌，恒生原材料業指數和恒生能源業指數跌幅均在2.5%左右。
從港股本輪下挫的性質來看，應該說與去年6月份的那波下跌有相似之處，均是內外因素共同作用的結果。去年6月，內地市場資金面極度緊張，資金利率陡升，而相關經濟數據也顯露出內地經濟復蘇的疲態，匯豐中國PMI下滑至49以下，投資者此前看多中國經濟、做多中國資產的邏輯發生轉變；與此同時，美聯儲QE退出的預期不斷升溫，國際熱錢由新興市場回流美元資產的趨勢開始顯現。在雙重壓力的作用下，國際資金集中撤出香港市場，美元兌港元匯率一度沖高至7.766高點，恒生指數6月份的累計跌幅超過7%，一度跌穿20000點大關。
近三個交易日以來，港股市場再度面臨內外負面因素重疊的狀況，與去年6月份面臨的環境有所相似。一方面，內地市場資金面剛剛經歷了緊缺的局面，然而，盡管央行已通過逆回購向市場釋放了流動性，但從中長期來看，市場利率趨升以及資金面緊平衡的格局仍將延續；另外，剛剛公布的匯豐中國PMI數據再度回到50以下，內地經濟增速放緩的趨勢得到確認。另一方面，上周阿根廷貨幣的大幅貶值引發資金集中撤離新興市場，土耳其、俄羅斯、南非等國貨幣跌至多年以來的低點，若此次貨幣危機短期內難以得到有效解決，則可能蔓延至更廣的范圍甚至全球金融市場，也正是出于此種擔憂，上周五以來，全球投資者避險情緒顯著升溫。在內外因素的共同夾擊下，港股市場尤其是中資股遭受了資金的大規模套現，美元對港元匯率升穿7.76，逼近去年6月份的高點。而從歷史經驗上看，由于香港市場是一個高度開放的市場，國際資本流動對港股的影響尤為明顯，恒生指數與美元兌港元匯率的走勢也呈現出高度負相關的格局。
展望港股后市，在年線失守后，22000點大關迅速跌穿，預計后市仍將慣性下行。而從基本面情況看，外圍市場的環境亦不樂觀，內地經濟及A股市場短期內難有起色，QE退出進程難以扭轉，新興市場危機四伏，國際資金或將持續流出香港市場。
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