社會融資規模增長處于合理區間
央行日前發布了10月份我國社會融資規模數據。來自工行的分析人士表示，10月份社會融資規模數據呈現兩個主要特征，一是社會融資規模數量還是較大，達到1.29萬億元，比上年同期多5038億元。雖然此規模較9月份的1.65萬億元有所下降，但是其絕對規模并不小，這意味著當前經濟生產、投融資活動還比較活躍。
數據顯示，今年前10個月社會融資規模為13.02萬億元，比上年同期多2.42萬億元。“應該說，這樣的規模和投入并不算少。社會融資規模的增長，意味著經濟有了繼續回暖的基礎。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，社會融資規模指標能從更全面的角度反映金融對實體經濟的支持程度，從而有利于從供給方加強金融對實體經濟的支持力度。從與以往數據相比較看，10月份增長規模比較合理，應該能夠支撐我國經濟平穩增長，同時在保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期之間找到平衡點。
10月份社會融資規模數據呈現的第二大特征是，當月社會融資規模中人民幣貸款增加5052億元，與社會融資規模之比約為39.2％。專家表示，從9月和10月兩個月人民幣貸款占社會融資規模之比來看，人民幣貸款占比一直在40%以下，這顯示當前以貸款為主的間接融資占主導地位的格局正發生改變，直接融資的貢獻度逐漸提升。
“擴大直接融資的規模，降低對間接融資的依賴，一直是政府鼓勵的方向。”來自華安證券的分析人士表示。事實上，過去10來年，中國的融資結構發生了巨大變化。2000年以前，我國社會融資以貸款為主，間接融資比重超過90%。隨著金融改革與金融創新的不斷深入，社會融資呈現出多渠道發展態勢。據統計，2011年，我國全社會融資規模達12.83萬億元，其中貸款占比為58.2%，較2002年下降了33.7個百分點。今年以來，這一比例還有繼續下降的態勢。同時，人民幣貸款之外的其他方式融資數量和占比明顯上升。
近年來直接融資占比上升是我國社會融資渠道多元化發展的結果。2005年以前，我國債券市場主要是企業債和公司債，發展總體緩慢。2005年，《短期融資券管理辦法》的發布標志著銀行間債券市場的正式啟動。經過這些年的發展與壯大，銀行間市場債券發行規模遠遠超過企業債和公司債，成為企業融資的重要途徑。同時，金融產品和融資工具不斷創新，證券、保險類機構對實體經濟資金支持加大，商業銀行表外業務對貸款表現出明顯替代效應。
此外，直接融資占比上升是滿足實體經濟發展需要的結果。隨著企業生產形態的發展與變化，產業投資基金、保單融資、過橋貸款、應收賬款質押融資等新型融資方式開始出現。同時，經濟轉型要求更多的直接融資參與其中。業內人士分析指出，這是因為新興產業往往孕育于中小企業當中。而新興中小企業往往是輕資產，波動大，與銀行信貸重抵押、求穩定的要求不匹配，相應地，股權融資、風險投資、私募基金等融資方式則更為靈活適用。
不久前公布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》明確提出，“十二五”時期我國金融業發展和改革的主要目標是：金融服務業保持平穩較快增長，社會融資規模適度增長。金融結構調整取得明顯進展，直接融資占社會融資規模比重顯著提高。很顯然，提高直接融資占社會融資規模比重既符合經濟發展的需要，也是管理層一直倡導的方向。
“未來直接融資的比例可能還會繼續加大。”上述工行人士預計，今年在貨幣政策保持穩健、總體適度放松的大環境下，預計今年全年社會融資總規模將擴大到13萬億元至14萬億元。而隨著利率市場化的推進，從結構上看，直接融資的比例還會更高，其中企業債券融資會有更大幅度增加，這一特點在10月份數據中也很明顯——10月份，企業債券凈融資達2992億元，同比多1353億元。
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