銀行錢生錢導(dǎo)致錢荒 央行斷奶欲輸血實體經(jīng)濟
2013年6月，中國銀行界上演了一場驚心動魄的“錢荒”大戲。有網(wǎng)友作宋詞《江城子·資金緊張》一首為證：“你發(fā)央票我發(fā)狂，鬧錢荒！債滿倉。隔夜難求，拋券最心傷。燒香哭求逆回購，幾時有？問周郎。一念頭寸就發(fā)慌，天蒼蒼，野茫茫。Shibor瘋狂，直線往上漲。垂死病中驚坐起，西北望，跪央行。”雖為調(diào)侃，卻生動而真實反映了這場仍未閉幕的“錢荒”鬧劇。
在銀行間拆借市場連續(xù)數(shù)天飆高之后，6月20日，隔夜拆借利率突然瘋漲至13.44%，隔夜回購利率盤中最高達到史無前例的30%，這瞬間拉開了“錢荒”的危機大幕。20日下午，有傳聞中國銀行出現(xiàn)交易違約及延遲半小時收市，盡管隨后中國銀行及管理層澄清了相關(guān)傳聞，但卻對市場產(chǎn)生了深度影響。23日及24日，中國工商銀行、中國銀行兩大銀行系統(tǒng)接連出現(xiàn)故障，更是讓“錢荒”傳聞甚囂塵上。24日，“錢荒”大戲愈演愈烈，終于在A股市場上演了高潮。滬指暴跌5.30%創(chuàng)下2009年8月31日以來最大單日跌幅。金融股和地產(chǎn)股集體殺跌，成為大盤重挫的“元兇”，平安銀行、興業(yè)銀行、民生銀行等紛紛跌停。
一方面是銀行缺錢，股市缺錢，中小企業(yè)缺錢，另一方面不久前央行公布的各項金融數(shù)據(jù)卻又給出似乎截然不同的答案：5月末，人民幣存款余額為99.31萬億元，逼近百萬億元大關(guān)；人民幣貸款余額67.22萬億元，同比增長14.5%；M2余額104.21萬億元，同比增長15.8%。從年初以來的社會融資數(shù)據(jù)來看，1至5月，社會融資規(guī)模為9.11萬億元，同比增加3.12萬億元。在中國這樣一個儲蓄率如此高的國家，銀行居然缺錢？這一中國式“錢荒”的種種詭異現(xiàn)象，讓人們不禁要問：到底是銀行真缺錢，還是錢用錯了地方？中國真的在經(jīng)歷一場流動性緊縮的“錢荒”嗎？
在中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授郭田勇看來，中國的資金在總量上并不荒，眼下的“錢荒”看似來勢兇猛，實則是一場資金錯配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。也就是說，不是沒有錢，而是錢沒有出現(xiàn)在正確的地方。
近年來，銀行間市場快速發(fā)展，金融機構(gòu)通過同業(yè)拆借往往可以以很低的成本從其他金融機構(gòu)快速獲得大量資金，再通過杠桿投資和期限錯配，以在其他市場獲得更高的收益。在高回報、高收益的巨大驅(qū)動下，原本是從金融業(yè)到制造業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，變味為從金融業(yè)到金融業(yè)的資金業(yè)務(wù)；金融對實體經(jīng)濟的支持，變成了“錢生錢”的虛擬游戲。商業(yè)銀行沉迷于短期拆借資金獲取高額收益，實體經(jīng)濟的融資成本卻居高不下。金融專家趙慶明認為，今年以來，在貸款投放量和社會融資規(guī)模都出現(xiàn)顯著增長的情況下，經(jīng)濟反而不溫不火，這表明相當(dāng)數(shù)量的資金在金融機構(gòu)間打轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟卻明顯“缺血”。資金根本就沒有進入實體經(jīng)濟。
這種“借短炒長”的業(yè)務(wù)模式近幾年在銀行大肆擴張，但是一旦銀行流動性管理出問題，借不到錢了，資金鏈就會出現(xiàn)問題。過去幾年，商業(yè)銀行已經(jīng)習(xí)慣于央行在市場資金緊缺時的出手相助。然而面對6月20日破天荒的拆借市場利率，央行態(tài)度卻異常平靜，不但沒有啟動逆回購、短期流動性調(diào)節(jié)工具SLO等工具，反而在當(dāng)天繼續(xù)發(fā)行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場擔(dān)憂情緒瞬間到達頂點。6月24日，一封來自人民銀行辦公廳的公開函再次強調(diào)，“當(dāng)前，我國銀行體系流動性總體處于合理水平”，并要求各金融機構(gòu)“繼續(xù)強化流動性管理，促進貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。這顯示了央行對于流動性管理的強硬態(tài)度。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，這實際上是管理層在主動“擠泡沫”，上周國務(wù)院總理李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上發(fā)表的“用好資金增量、盤活資金存量”的觀點，明確傳遞出要優(yōu)化金融資源配置，不能再用貨幣高增長推動經(jīng)濟發(fā)展，要通過盤活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展的政策意圖。（上官夢露）
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