醫藥上市公司將受益行業集中度提升
證券時報記者 陳春雨 杜志鑫
近期，在博時基金舉行的醫療基金研討會上，國信證券醫藥行業首席分析師賀平鴿認為，經過近兩年時間的低迷后，醫藥板塊正走出政策的負面影響，行業利潤有望逐季回升。
賀平鴿表示，2011年到2014年是中國醫藥經濟又一輪偏弱周期，但最困難階段已經過去。出于對醫改的憧憬，醫藥板塊在2010年遭到一輪爆炒，透支了未來的收益。但當政策負面因素出現，如去年抗生素的限用，造成了醫藥板塊從2010年四季度到2012年的一季度長達6個季度的深幅調整，2011年板塊漲幅倒數第二，今年前4個月倒數第一。這背后是市場對于醫改的預期重新回到謹慎、理性態度，藥品降價也將是這個行業的長期現象，這已經體現在過去兩年股價調整中，下半年出現預期之外利空因素的可能性較小。市場方面，由于去年同期基數較低，無論行業利潤增長，還是上市公司盈利，一季度已經是階段性的低點，年內會逐期回升。今年6月醫藥板塊的回升表現較為理性，優質股票不斷上漲，強者恒強，目前還未出現泡沫跡象。
不過，賀平鴿同時指出了今年出現的新情況，去年爆發的“黑天鵝”事件已經蔓延到行業，如“毒膠囊”事件。這暴露出醫藥行業還有很多問題，在由不規范競爭向有序競爭轉變，這必將伴隨著行業大洗盤，企業將走向兩極分化，具備研發優勢的企業將脫穎而出，行業集中度將上升。目前現有醫藥工業企業5000多家，醫藥商業企業超過1.3萬家，未來集中度會明顯提高。目前不到200家的上市公司將是行業集中度提升的最大受益者。
從個股角度看，賀平鴿認為醫藥行業會給投資者帶來長期豐厚回報，以基金重倉的云南白藥為例，1993年上市到現在凈利潤增長93倍，其二級市場回報達到了82倍，這是相當可觀的復合收益率。恒瑞醫藥2000年上市，至目前凈利潤增長了13倍，股價也上漲了13倍。賀平鴿說，“醫藥行業的誘人之處就是有一批優秀標的，而且正處于從小到大的成長過程中，這使得投資者可以分享到豐厚的復合收益率。”（陳春雨 杜志鑫）
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