交通運輸：季節(jié)性因素和供需改善刺激BDI大漲
導讀：長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據現(xiàn)有訂單，假設80%的交付率，預計14-15干散貨船運力增速為4%、2%，運力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價帶來很高的收益，海外礦山紛紛進行擴產，必和必拓預計16年產能達到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預計16年產能達到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預計16年產能達到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預計13-16年海外礦山產能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運量的40%-50%，年化增速10%左右。
事件：BDI連日大漲，美國Dryships、EagleBulk股價上周漲幅分別達23.6%、42%，香港中外運航運、太平洋航運、中海發(fā)展、中國遠洋上周漲幅分別達16%、4.9%、13.6%、9.8%。我們于9月1日發(fā)出的交運行業(yè)策略周報中，把航運股重新加入推薦組合，中遠航運作為組合中的首選配置。A股航運股周五出現(xiàn)漲停潮，其中中遠航運、*ST遠洋和中海集漲停，中海發(fā)展上漲8.6%。
點評：
Capesize推動BDI大幅上漲。近期BDI大幅上漲，9月6日收至1352點，創(chuàng)2012年1月9日以來的最高，周漲19.4%。分船型來看，BCI、BPI、BSI分別較上周末漲24.8%、12.5%、2.1%，本輪BDI的上漲主要是BCI拉動。本周Cape船程租平均TCE達到25137美元/天，周漲66.6%，一年期和三年期期租租金都達到20500美元/天，周漲12.3%、7.9%。本周Panamax程租平均TCE為4654美元/天，周漲23.9%，supramax程租平均TCE為8831美元./天，周漲2.8%。
長期來看散貨市場供需狀況正逐漸改善。供給方面，根據現(xiàn)有訂單，假設80%的交付率，預計14-15干散貨船運力增速為4%、2%，運力增速將明顯下滑。需求方面，由于過去的高礦價帶來很高的收益，海外礦山紛紛進行擴產，必和必拓預計16年產能達到2.4億噸，較12年增長40%以上；力拓預計16年產能達到4.5億噸，較12年增長70%以上；淡水河谷預計16年產能達到3.7億噸以上，較12年增長20%以上，預計13-16年海外礦山產能將增加5億噸以上，是12年全球礦石海運量的40%-50%，年化增速10%左右。海外礦山成本極低，澳洲與巴西礦山每噸在40-60美元，而國內礦山成本全球最高，基本在100美元以上，海外礦山產能持續(xù)擴張使得在未來有動力通過降價替代中國的國內產能，預計未來鐵礦石海運需求會有10%以上的增速，帶動干散貨需求改善。供求關系改善將使散貨船產能利用率提升，假設2007年產能利用率為100%，預計14-15年將從今年65%左右的水平回升至75%左右的水平。近期干散貨船航速同比降幅逐漸縮窄，已經基本接近去年同期的水平，這反映了船舶產能利用率正準備回升。
（研究員：紀云濤 李光華 曾旭）
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