國泰君安：經濟不確定性增強 下調物價預測
經濟不確定性增強，下調10月物價預測。流動性收緊預期未得到緩解。美元將逐漸走強。
摘要：
經濟不確定性進一步強化：重大會議之前，經濟數據偏正面不出意料，但經濟未來不穩定性的預期增強。最新發電數據環比下降，鋼價下滑與煤價回升形成價格信號的不明確，出口運價持續回落得到BDI回落有力驗證預示出口低迷，匯豐PMI初值超預期上升之后終值或被下調的不安預期升騰。
下調10月物價預測：近期物價數據進一步驗證“轉型期通脹底部”以及通脹預期“來得快去得也快”的判斷，下調10月CPI從3.3%至3.1%、PPI從-1.3%至-1.5%。物價低于預期驗證經濟轉弱。通脹預期的回落有助名義利率回落，但目前該因素非最關鍵因素，且波動更大，仍需時間觀察。
流動性收緊預期未得到緩解：央行已經連續兩周暫停逆回購，市場對于后續央行可能采取的流動性緊縮政策預期漸強，同時市場利率的回升加強了利率上升與流動性收緊的反饋循環。央行退出逆回購僅2周，即便后續沒有央票和正回購的啟動，逆回購暫停的時間延長同樣會加強收緊預期。地方政府債務審計結果預計略優于市場預期，但后續可能擴大的融資需求的預期亦將沖擊資金市場。
美元將逐漸走強：美聯儲延遲QE退出乃至加碼QE的預期得到一定釋放，短期內QE不會有實質性動作。資金可能進一步從美國流向歐洲，因此歐元兌美元可能短期還會較強勢，但美元兌其他貨幣的走強已在體現。整體而言，美元將逐漸走強。（薛鶴翔 汪進）
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