申萬：市場政策環境逐步改善 后市有望展開反彈
有人把央行實施定向降準與證監會放行一批公司發行新股這兩件事情聯系起來，認為這是一種對沖行為，因而對昨日股市反彈并不認同。其實，這是混淆了事實，在認識上也是偏頗的。
先說一批公司IPO，這其實早就是板上釘釘的事情。從上個月啟動證監會的發審會議以來，已經有40余家公司過會，它們只要辦妥相關手續后就可以實施發行。客觀上，市場對此也早有所預期，大家都明白，在6月份新股發行會全面展開。當然，依據有關安排，具體節奏也許未必會很快，基本上也就是一個月15家左右。因此，6月中旬放行10家公司發行新股，完全是正常的工作安排。不管此間在宏觀政策上出現什么變化，這種安排通常是不會也不需要改變。換言之，理性的投資者，對此應該也會予以認同。畢竟，不發行新股也解決不了現在資本市場所存在的問題。
至于央行宣布定向降準，這已經算不上是什么新聞了。5月底的國務院常務會議上，已經就此作出了決策。現在央行不過是落實而已。之所以要定向降準，就是為了確保商業銀行有更大的能力支持農業以及中小微工商企業的發展，改善實體經濟的運行環境，疏解經濟下行的壓力。這是近幾個月來國家所實施的多項“微刺激”政策中的一個重要組成部分。央行現在宣布予以具體落實，其實只是一種按部就班的行為，與資本市場上的IPO完全沒有關系，更談不上是為新股發行保駕護航。它的著眼點，就是要為穩增長創造條件。
既然新股發行是既定的，而央行定向降準也早已明確，這些信息綜合在一起，反映出市場政策環境在逐步改善。就宏觀面來說，面對經濟的下行壓力，有關方面確實已經采取了很多措施，其穩定經濟運行的意圖是十分突出的。今年以來，面對實體經濟的節節下行，不少人對全年的經濟增長前景感到悲觀，股市低迷在很大程度上也與之相關。而通過包括定向降準等一系列措施，的確有望提振經濟，也可以改變投資者對于股市的悲觀預期。至于新股發行，在嚴格控制節奏的情況下有序進行，這是一件好事情，能夠為投資者提供新的投資標的，營造比較活躍的市場氣氛。因此，就這兩件事情本身來說，相互間并不存在對沖關系，只是互相強化了市場環境的好轉。
股指在2000點偏上位置上已經整理了很長時間，在市場氛圍得到改善的背景下，應該能夠上一個臺階，也就是說，后市有望展開反彈。只是，由于實體經濟好轉還需要時間來檢驗，股市供求關系的緩和也需要一個過程，因此，即使大盤現在有所反彈，空間也不會很大，仍然難以突破原來的箱體整理框架。不過，由于交易重心上移，加上個股活躍度提高，以及成交量相對放大，市場上的投資機會會增加。如果說在前階段人們在操作上更講究如何降低倉位、做好防御，那么現在也許可以適當積極一點，相應增加倉位，尤其是在中小市值題材類品種上，可以適度采取進攻策略了。
(桂浩明)
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