另類企業(yè)債或已被叫停
對(duì)于國(guó)家發(fā)改委將利用地方融資平臺(tái)發(fā)行另類企業(yè)債的消息，數(shù)位銀行、券商知情人士日前向證券時(shí)報(bào)記者表示，這一旨在扶持小微企業(yè)的融資創(chuàng)新已被叫停，何時(shí)重啟暫不得知。
據(jù)外媒11月初最早披露，發(fā)改委將在江蘇無錫、鎮(zhèn)江、鹽城以及天津等地實(shí)施這一企業(yè)債發(fā)行。與傳統(tǒng)方式迥然而異，其最主要特點(diǎn)在于操作初期以地方政府融資平臺(tái)名義發(fā)債，隱含政府擔(dān)保；募集所得資金不直接用于平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，而是轉(zhuǎn)道銀行“委托貸款”發(fā)放給小微型企業(yè)；主承銷商首次選擇了商業(yè)銀行，一改此前企業(yè)債由證券公司擔(dān)綱的舊路；尤其值得注意的是，民生銀行（600016）成為此次試點(diǎn)唯一的主承銷商人選。
受訪業(yè)內(nèi)人士對(duì)此稱，發(fā)改委這一創(chuàng)新可謂一舉多得。從積極方面來看，地方融資平臺(tái)企業(yè)的發(fā)債余額多數(shù)已逼近40％的凈資產(chǎn)紅線，但有關(guān)規(guī)定對(duì)小微企業(yè)的融資網(wǎng)開一面，相關(guān)考核有所松動(dòng)；金融脫媒及利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行息差縮窄，這一企業(yè)債承銷業(yè)務(wù)將增厚銀行中間業(yè)務(wù)收入，并進(jìn)一步穩(wěn)固和擴(kuò)大其客戶群體；在小微企業(yè)融資難問題掣肘地方政府穩(wěn)定大局的背景之下，此舉成行或真正惠澤當(dāng)?shù)仄髽I(yè)甚至政府。
不過，當(dāng)之無愧的“三好生”也存在頗為明顯的缺陷。招商銀行（600036）總行高級(jí)分析師劉俊郁表示，其償債義務(wù)不夠明確，債券發(fā)行人與資金使用人分離，即便能突破政策限制，在未來的實(shí)際操作層面也存在相當(dāng)大的隱憂。
宏源證券（000562）高級(jí)債券分析師何一峰認(rèn)為，去年末商業(yè)銀行已進(jìn)行了小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券的實(shí)踐，享受到了差異化的監(jiān)管紅利。如今這一同質(zhì)化創(chuàng)新，除了資金可能更多給予與平臺(tái)有關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)之外，暫時(shí)看不出其他區(qū)別。“盡管這不屬于資產(chǎn)抵押債券類別，但未來償債現(xiàn)金流的管理與保障勢(shì)必會(huì)很復(fù)雜。”
某國(guó)有大行貨幣市場(chǎng)處負(fù)責(zé)人稱，從去年末民生銀行拔得小微企業(yè)專項(xiàng)金融債頭籌開始，國(guó)有銀行也一直對(duì)此業(yè)務(wù)高度關(guān)注。金融業(yè)“十二五規(guī)劃”明確提出，到期末將大幅提升直接融資在社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模中的占比，國(guó)有大行沒有理由不去爭(zhēng)取包括企業(yè)債承銷在內(nèi)的業(yè)務(wù)。
或許可以相信，各家銀行之間的明爭(zhēng)暗斗也是此次試點(diǎn)無疾而終的理由之一。不久前，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)文，明確允許證券公司參與銀行間市場(chǎng)短期融資券、中期票據(jù)等非金融企業(yè)債券的主承銷業(yè)務(wù)，并因此動(dòng)搖了商業(yè)銀行一統(tǒng)天下的格局。
證券時(shí)報(bào)記者就此事致電詢問民生銀行總行相關(guān)人士，截至發(fā)稿時(shí)未得到正式回復(fù)。
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