銀行間債券或以存托憑證登陸交易所市場
記者近日獲悉，有關部門正在研究以發行存托憑證的形式，將目前在銀行間市場流通的存量債券引入交易所交易。
據了解，有關方案制定工作由銀行間交易商協會牽頭，部分券商固定收益部參與。由于事涉多個監管部門，相關方案可能需要國務院審批。
存托憑證是一種基于一般信托制度演變而成的證券跨市場交易工具。在具體操作上，一般由原始證券持有者將原始證券交由某銀行保管，扮演存托行的角色，然后在另一市場發行代表該證券的存托憑證。
存托憑證常見于股票跨市場介紹上市業務，此次用于解決債券跨市場交易問題，可謂一大創舉。
此舉一旦成行，將意味著銀行間債券市場及交易所債券市場互聯互通取得重大進展。據業內人士介紹，這一方案如能成行將有望緩解我國債券市場目前存在銀行間市場與交易所市場互相割裂的問題，促進兩大市場間的互聯互通，尤其能夠向交易所市場注入豐富的交易標的，增強其活力。
目前銀行間市場占我國債券市場總量的絕大部分。截至今年11月份，債券市場債券托管量為25.3萬億元，其中銀行間債券市場債券托管量為24.4萬億元，占債券市場債券托管量的96.4%。
不僅體量差異巨大，而且銀行間市場與交易所市場在交易標的、交易方式等多方面存在較大差異。在交易標的方面，金融債、短融中票等主要集中在銀行間市場，企業債和可轉債則集中在交易所市場。交易方式方面，銀行間市場需要市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易，而交易所市場則采取與股票類似的競價撮合成交機制。
此外，銀行間市場尚未向個人及部分金融機構開放，而商業銀行也不能參與交易所市場，使得兩個市場的參與群體也有所不同。
通過發行存托憑證，在兩個市場繼續分立的同時，銀行間市場發行的債券將可以繞道在交易所采取及時競價機制交易，參與群體也可在原有基礎上有所擴大。
同時，同種債券通過存托憑證在不同市場中交易，也將為市場提供跨市套利的機會，有助于彌合目前兩大市場收益率曲線之間的差異，進而形成統一的市場基準利率，為利率市場化的深入奠定基礎。
在交易所發行銀行間市場債券存托憑證還將有助于緩釋銀行系統風險。
接近這一方案研究的人士表示， 在銀行間市場發行的短融中票發行后目前主要還是在商業銀行間流轉，如果不能進一步放開非銀行系統機構投資此類票據，那么不斷累積的風險主要還是由銀行承擔，與貸款沒有形成本質區別。而如果能夠將相關票據借道存托憑證引入交易所交易，則投資者的風險偏好區間將得到擴大，有助于銀行系統風險向系統外釋放。
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