交易所高收益?zhèn)A(yù)期堅(jiān)挺
2012年最后關(guān)頭，超日債事件的爆出，再次掀起了有關(guān)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的討論，然而正當(dāng)越來(lái)越多的研究機(jī)構(gòu)提示信用債尤其是中低評(píng)級(jí)債券調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，信用債市場(chǎng)卻表現(xiàn)得超預(yù)期的堅(jiān)挺。周三（1月9日），交易所信用債多數(shù)上漲，而中低等級(jí)券種成為上漲的領(lǐng)頭羊。
指數(shù)方面，周三上證企債指數(shù)高開(kāi)高走，尾盤(pán)收在159.84點(diǎn)的全天最高點(diǎn)位，并創(chuàng)出歷史新高，全天上漲0.05％；上證公司債指數(shù)收在142.28點(diǎn)的全天最高點(diǎn)位，亦改寫(xiě)歷史高位，全天漲幅為0.05％；滬分離債指則收于138.83點(diǎn)，上漲0.06％，呈三連陽(yáng)走勢(shì)。
個(gè)券方面，收益率下行者占絕大多數(shù)。企業(yè)債市場(chǎng)中低評(píng)級(jí)城投依舊是成交重點(diǎn)，滬市活躍品種如AA級(jí)11丹東債收盤(pán)收益率跌7BP；AA-級(jí)09鶴城投跌4BP；深市AA級(jí)08長(zhǎng)興債收益率跌5BP；AA級(jí)09懷化債跌5BP。公司債方面，中高評(píng)級(jí)品種成交較多，如AAA級(jí)11上港01收益率跌5BP，AA+11康美債跌2BP，中低評(píng)級(jí)的房地產(chǎn)債收益率持續(xù)下行，如AA級(jí)09復(fù)地債跌1.82BP，AA-級(jí)08新湖債跌8.49BP，AA-級(jí)09名流債跌5.48BP。分離債存?zhèn)找媛嗜€下行，剩余1年左右或不到1年的短券收益率更是大幅向下，如即將到期的中興債1跌38.31BP、07云化債跌38.26BP。
自去年末爆出超日太陽(yáng)事件以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)事件的關(guān)注重新上升，一些主流機(jī)構(gòu)也多次提醒投資者謹(jǐn)慎信用違約預(yù)期加重導(dǎo)致信用債尤其是中低等級(jí)券種的調(diào)整。不過(guò)，從年后實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，中低評(píng)級(jí)信用債行情遠(yuǎn)比預(yù)料中堅(jiān)挺。例如，1月4日主體評(píng)級(jí)被調(diào)低的11龐大02在經(jīng)歷短暫調(diào)整后近三個(gè)交易日重新走強(qiáng)。
申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告指出，近期信用債的走強(qiáng)首先受益于年初資金面的持續(xù)改善；此外，年初機(jī)構(gòu)對(duì)信用債的需求有所上升。這些因素都會(huì)在近期對(duì)信用債收益率構(gòu)成支撐。不過(guò)，在當(dāng)前收益率水平下，長(zhǎng)久期品種整體配置價(jià)值不高，建議先配置短端品種，等風(fēng)險(xiǎn)釋放后再配置長(zhǎng)久期品種。短期內(nèi)低評(píng)級(jí)市場(chǎng)的熱情還會(huì)延續(xù)，但這恰是調(diào)整倉(cāng)位更好的時(shí)間點(diǎn)。
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