不足一月香港發(fā)債計(jì)劃接近400億元
境外熱錢滾滾，滋養(yǎng)了干涸的內(nèi)地房企。新年伊始，境外融資成了內(nèi)地房企的集體沖動(dòng)。
僅1月21日，就有6家內(nèi)地房企在港交所掛出了計(jì)劃在香港發(fā)債融資的公告，包括建業(yè)地產(chǎn)（0832.HK）、中駿置業(yè)（1966.HK）、中國(guó)奧園（3883.HK）、雅居樂(lè)（3383.HK）、寶龍地產(chǎn)（1238.HK）及剛上市的新城控股（1030.HK）。除了新城控股的融資規(guī)模仍未確定外，上述5家地產(chǎn)商的境外融資規(guī)模共達(dá)14億美元（約87億元）。
中國(guó)指數(shù)研究院(下稱“中指院”)最新發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2012年內(nèi)地房企通過(guò)發(fā)行海外債券所獲得的資金總額高達(dá)600多億元，而2011年僅為85.8億美元（約533.7億元），增幅顯著。尤其是在美國(guó)QE3推出之后，中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)海外發(fā)債規(guī)模明顯擴(kuò)大，9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)房企在海外的發(fā)債規(guī)模達(dá)到315億元，占全年的一半以上。
根據(jù)中指院統(tǒng)計(jì)，截至1月22日，1月份已有14家房地產(chǎn)企業(yè)宣布了海外發(fā)債計(jì)劃，總發(fā)行規(guī)模可能會(huì)接近400億元。
“雖然境外發(fā)債資金量可觀，但發(fā)債的主體都只能是大型房企。”中國(guó)指數(shù)研究院分析師白彥軍告訴記者，對(duì)于中小型房企而言，近期，主要境外融資途徑還是直接上市融資。
“這些境外債券的投資者中，60%都來(lái)自私人銀行，其中又以內(nèi)地客戶居多。”交銀國(guó)際全球債券投資總監(jiān)兼固定收益主管韓同利透露。一位中資私人銀行客戶經(jīng)理告訴記者，該行目前承銷的很多內(nèi)地房企境外高收益?zhèn)际撬麄儾块T向客戶力推的產(chǎn)品。
借舊還新
值得注意的是，這些房企的發(fā)債用途多為“借舊還新”。
例如，1月初，碧桂園公告稱將發(fā)行7.5億美元、年利率為7.50%的10年期優(yōu)先票據(jù)。碧桂園方面表示，所得資金將用于“1.53億美元可轉(zhuǎn)換債券的再融資，以及支援現(xiàn)有和新項(xiàng)目及一般運(yùn)營(yíng)資金的需要。”即其中1.53億美元將用作贖回即將到期的可轉(zhuǎn)換債券。
2010年，碧桂園亦曾兩次發(fā)行美元優(yōu)先票據(jù)，募集3.88億美元用于贖回2013年到期的可換股債券。
佳兆業(yè)也表示，此次發(fā)行債券所得凈額為4.89億美元，90%以上將用于預(yù)付其1.2億美元、年利率13.5%的可交換定期貸款及20億元人民幣的高級(jí)已擔(dān)保債券。
目前，境外發(fā)債的內(nèi)地企業(yè)大部分都選擇了美元優(yōu)先債券的形式。而一些企業(yè)若希望“粉飾報(bào)表”，在償還資本的同時(shí)降低負(fù)債率，則可選擇發(fā)行永續(xù)債券。
1月17日，雅居樂(lè)在港交所公布，將發(fā)行7億美元次級(jí)永續(xù)債券。自發(fā)行日至2018年7月18日期間，年利率為8.25%；此后至2023年7月18日，年利率為國(guó)庫(kù)券利率+7.463%。
艾迪企業(yè)咨詢集團(tuán)有限公司主席許夏雄告訴記者，永久資本證券具有股票特征，在募集新的資金時(shí)將減少對(duì)負(fù)債杠桿率和利息覆蓋率的影響。改善資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)，雅居樂(lè)的發(fā)行所得中，部分資金還將用于償還原債務(wù)。
1月10日，穆迪對(duì)此永續(xù)債發(fā)布報(bào)告，稱混合證券發(fā)行中增加的債務(wù)不會(huì)對(duì)雅居樂(lè)的信用狀況產(chǎn)生壓力。“雖然發(fā)行之后雅居樂(lè)的總債務(wù)和利息支出金額會(huì)上升，但穆迪預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年該公司的調(diào)整后債務(wù)/資本比率及利息覆蓋率將分別保持在50%-55%左右和4倍，仍可支援其Ba2的評(píng)級(jí)。”報(bào)告指出。
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