公司債“跑馬圈地” 公開發行取消發審制
本報記者獲悉，近期完成征求意見的《債券發行管理暫行辦法（討論稿）》（下稱《暫行辦法》）中明確表示，對公開發行公司債券的審核流程作出了重大調整。除公開發行的可轉換債券以外，其他公司債券不再與保薦制掛鉤。
不過，對于上市公司債券發行審核下放交易所的有關具體內容，在《暫行辦法》中未作規定。《暫行辦法》稱，因涉及行政許可的法律規定，證監會擬另行規定。
值得一提的是，除上市公司以外，公開發行公司債券的核準比照上市公司再融資下放交易所的有關規定執行。
此外，《暫行辦法》還擬在公司債中引入非公開發行方式，發行人可以采用私募債形式進行債務融資。同時，《暫行辦法》擬將發行主體延伸至所有公司制法人，非上市公司通過私募方式發債也將被允許。
《暫行辦法》強調，因非公開發行債券融資方式靈活，創新空間較大，應作為下一步債券市場發展的重點領域。
對此，華南一家券商固定收益部負責人3月13日對本報記者表示，“可以看出，證監會此舉做大公司債"蛋糕"的決心已表露無遺。從發行主體到發行方式，以及具體的審批流程，新規都有重大突破。對券商而言，市場放開了，操作也更具靈活性了。”
跑馬圈地
《暫行辦法》稱，在審核制度方面，原“試點辦法”考慮到在公司債券的起步階段，引進了股票發行審核中已經比較成熟的保薦機構、發審制度，根據市場情況，《暫行辦法》取消了債券公開發行的保薦制和發審委制度，系審核程序的重要調整，但與《證券法》的規定并不沖突。
“《暫行辦法》正式實施后，這也意味著公司債"跑馬圈地"運動開始，發行規模也將快速擴容。”上述華南券商固定收益部負責人稱。
此前，在央行交易商協會、發改委以及證監會主管的三大債券融資審核體系中，后者主管的公司債規模明顯不及前二者。
盡管在2010年末，證監會在簡化公司債發行審核程序，提高審核效率之后，債券發行得到了迅速增長。在2010年至2012年三年間，公司債券發行規模分別為1320億元、1707億元和2507億元，同比分別增長29.3%和46.87%。
相比之下，2012年，公司債券發行規模僅占全年全部債券融資總額的3.14%。同期，央行交易商協會和發改委審核體系下的債券融資規模則分別高達23256億元和7984億元，占比分別達29.08%和9.99%。
“不過，據我們了解，新規最快也要等再融資審核下放交易所后再行實施。”上述華南券商固定收益部負責人認為。
就在3月6日的“兩會”期間，全國政協委員、上海證券交易所理事長桂敏杰當日在證監會組織召開的“中國證監會系統代表委員記者見面會”上表示，上交所一直在進行再融資審核下放的制度研究和方案研究，同時已將再融資審核機制調整的準備和實施列為今年的工作重點。
本報記者注意到，除了審核權下放之外，《暫行辦法》中并未將承銷機構僅限定于證券公司，從而為商業銀行擔任承銷商留有余地。就目前情況來看，隨著證券公司進入銀行間市場開展承銷業務，發改委也正醞釀在中小企業債券承銷中引入商業銀行。
私募債融資松綁待考
“我們認為，最大的變化在于，私募債融資是徹底松綁了。其中，非公開發行公司債券的發行主體從原來的僅限于上市公司擴大到了全部公司制法人。擴大發債地盤的意圖是不言而喻。”上述華南券商固定收益部負責人如是說，“之所以選擇私募發行作為突破口，主要是非上市企業公開發行公司債壓力還太大。之前，這塊一直在發改委的審批范圍內。現在，總算是開了一道口子。”
《暫行辦法》稱，在實施初期，除了A股和B股上市公司、三板公司、非上市證券期貨以及發行可轉換公司債的上市公司股東以外，境內注冊的其他公司法人也可以通過非公開發行方式發行公司債券。
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