央行施展量價平衡術 維穩意圖明顯
央行在公開市場維穩意圖明顯。昨日，盡管正回購和央票雙雙放量，但發行利率卻繼續維穩。鑒于本周公開市場到期量僅為1010億元，若周四繼續放量，則本周公開市場有望重返凈回籠。
市場分析人士指出，央票重啟及對外資流入的管理，均是為了防止流動性過剩，就目前經濟形勢而言，5月公開市場大幅回籠，而出現資金面大幅縮緊的可能性也不大。
公開市場加大回籠力度
周二，央行發行了270億3月央票和520億28天正回購，利率均與上期持平，分別為2.9089%和2.75%。從操作量來看，央行加大了回籠力度，正回購操作量較上期增加四成，而央票操作量較今年首期增加了1.7倍。
在全球進入新一輪降息“熱潮”的背景下，人民幣升值預期不斷增強，央行為保持貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，在上周重啟了暫停17個月的央票，但招標結果則顯示，央行將量價平衡拿捏得恰到好處。
雖然昨日央票操作放量，但利率卻繼續持平，表明央行不愿通過上調利率的方式，來回籠過多流動性，但同時，盡管經濟數據依然疲弱，央行也暫未下調利率，而是按兵不動，顯示央行意欲維持目前流動性現狀。
自上周3月期央票重啟后，昨日發行的今年第二期央票的利率引人關注。招標前日，市場就有分析預期，央票利率或將下行，但結果卻繼續維穩。市場多數分析認為，在外圍一片降息潮中，短期內央票利率上調的概率較小，而繼續維穩的概率較大，未來也不排除下調的可能性。
資金面波動可能加強
展望5月，數據顯示，整個5月，公開市場到期資金量4750億，其中，央票到期量2300億，正回購到期2450億。但5月中旬開始，市場再度面臨財政存款上繳的影響，因此，5月資金面面臨不小挑戰，或令公開市場更趨靈活。
南京銀行金融市場部認為，外管局新規、財政存款上繳以及公開市場回籠，都對資金市場產生負面影響，5月下半月資金面的波動或將加強，但好在央行重啟央票的政策導向并不在于緊縮，因此，面對市場資金面的波動，不排除央行下半月靈活調整公開市場回籠量。
由于昨日單日僅有580億正回購到期，因此實現單日凈回籠210億，再加上有500億國庫定存到期，故市場資金總共被回籠資金710億元。受此影響，昨日資金面略有收緊跡象，隔夜回購利率上漲了8個基點至2.25%。
值得一提的是，雖均為跨月期限品種，但21天和1月期限品種的加權平均利率形成了“倒掛”，分別收于3.33%和3.24%，因此，昨日1月期回購利率成交量大增，較前日猛增約78億至222億。
（楊溢仁）
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