公募突圍：監(jiān)管層力挺 低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新大有可為
在權(quán)益類基金凈值持續(xù)下跌的窘?jīng)r下，加強(qiáng)基金產(chǎn)品創(chuàng)新再度成為業(yè)界尋求困境突圍的重中之重。在12月2日深圳“第十一屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇”上，來(lái)自證監(jiān)會(huì)、滬深兩大交易所以及中登結(jié)算公司的相關(guān)人士均呼吁行業(yè)大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，并為此分別在產(chǎn)品審核、交易機(jī)制和平臺(tái)、結(jié)算系統(tǒng)等方面給予全面支持。
低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新大有可為
發(fā)展近15年后，目前內(nèi)地73家基金公司共管理公募基金1200多只，管理資產(chǎn)近3萬(wàn)億元，成績(jī)斐然。不過，行業(yè)正面臨內(nèi)憂外患，一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，且投資回報(bào)不夠理想，另一方面，銀行、保險(xiǎn)、信托等理財(cái)行業(yè)的后起之秀，短短幾年時(shí)間規(guī)模就超過了基金業(yè)。
困境中謀變，則只能靠創(chuàng)新。
事實(shí)上，近兩年來(lái)的基金創(chuàng)新已大大提速。僅2012年，行業(yè)就集中涌現(xiàn)出跨市場(chǎng)ETF、跨境ETF、短期理財(cái)基金、發(fā)起式基金、場(chǎng)內(nèi)T+0貨幣基金等等，尤其是嘉實(shí)和華泰柏瑞推出的滬深300ETF、華安和匯添富率先推出的理財(cái)基金，均獲得了超過百億的首募規(guī)模，顯示出市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的認(rèn)可。
但與投資者的理財(cái)需求相比，如此創(chuàng)新速度仍嫌太慢。上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元認(rèn)為，目前基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，權(quán)益類產(chǎn)品占主導(dǎo)地位，固定收益類產(chǎn)品較少，跟蹤商品、房地產(chǎn)、貴金屬、外匯等的產(chǎn)品尚未普及，這與投資者的多樣化理財(cái)需求存在較大差距。
黃紅元認(rèn)為，中國(guó)多數(shù)投資者仍然偏好低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，基金業(yè)應(yīng)大力發(fā)展固定收益和準(zhǔn)固定收益等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。目前我們基金管理資產(chǎn)中固定收益產(chǎn)品的比重不超過20%，而成熟市場(chǎng)的這個(gè)數(shù)字約為50%。大力發(fā)展固定收益類產(chǎn)品，將是我國(guó)基金業(yè)今后擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的重要途徑，不僅符合大多數(shù)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和理財(cái)需求，也是提振投資者信心的重要手段。
當(dāng)然，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品并不僅僅局限于投資債券、央票、短融等，黃紅元提出三種可能的創(chuàng)新產(chǎn)品模式。一是收益下保底、上封頂且掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將未來(lái)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間轉(zhuǎn)化為準(zhǔn)固定收益，可為投資者提供保底且與未來(lái)股價(jià)掛鉤的回報(bào)，這已是在歐美較為常見的產(chǎn)品；二是可轉(zhuǎn)債組合產(chǎn)品；三是與紅利掛鉤的產(chǎn)品，可以設(shè)計(jì)將上市公司分紅和二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)相分離的分級(jí)產(chǎn)品，為偏好低風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供雙倍股息率的投資產(chǎn)品。
監(jiān)管支持
推動(dòng)基金創(chuàng)新并不只停在口頭，監(jiān)管層將為此大開綠燈。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部主任王林在此次論壇上稱，為繼續(xù)推動(dòng)基金管理公司向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型發(fā)展，下一步證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，加大對(duì)創(chuàng)新的支持力度。一是取消基金產(chǎn)品審核的通道機(jī)制，推動(dòng)常規(guī)產(chǎn)品20個(gè)工作日內(nèi)完成審核工作；二是與協(xié)會(huì)共同完善創(chuàng)新產(chǎn)品的評(píng)審機(jī)制，進(jìn)一步提高創(chuàng)新產(chǎn)品評(píng)審的標(biāo)準(zhǔn)化、透明度和工作效率；三是大力推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)定發(fā)展跨市場(chǎng)、跨境ETF，場(chǎng)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金，盡快推出黃金ETF和債券ETF，積極研究推出REITs產(chǎn)品；四是繼續(xù)拓展基金的投資范圍。
這正是近年來(lái)證監(jiān)會(huì)始終強(qiáng)調(diào)的監(jiān)管核心——放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管。證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍也在論壇上稱：“無(wú)論機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入還是產(chǎn)品創(chuàng)新，都要盡量降低門檻、弱化審批。”
而滬深兩大交易所也在交易機(jī)制和基礎(chǔ)市場(chǎng)建設(shè)方面給予全面支持。
深圳證券交易所副總經(jīng)理林凡稱，深交所將全力推進(jìn)統(tǒng)一規(guī)范的債券市場(chǎng)建設(shè)，完善債券交易結(jié)算制度，推動(dòng)固定收益類產(chǎn)品創(chuàng)新；交易機(jī)制方面，深交所研究推進(jìn)ETF日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易、上市基金流動(dòng)性服務(wù)提供機(jī)制、上市基金質(zhì)押式回購(gòu)等配套制度，并正規(guī)劃建設(shè)新一代交易平臺(tái)，以進(jìn)一步提升處理速度和容量，滿足多層次、多品種、多類型參與主體的需求，為各類創(chuàng)新產(chǎn)品提供交易轉(zhuǎn)讓服務(wù)，全力支持市場(chǎng)主體的產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。此外，深交所已初步建立跨部門、跨交易結(jié)算的一站式服務(wù)體系，從新產(chǎn)品的論證、專業(yè)評(píng)估、授權(quán)、發(fā)行、交易到投資者教育、市場(chǎng)培育等各個(gè)環(huán)節(jié)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提升服務(wù)效率，為市場(chǎng)提供高效優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
黃紅元也稱，上證所將全面推進(jìn)股票、債券、ETF基金和衍生品四大市場(chǎng)建設(shè)，為財(cái)富管理行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，同時(shí)，上證所正籌劃推出LOF平臺(tái)、場(chǎng)外基金銷售和轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，以方便投資者低成本地實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外基金資產(chǎn)配置。
此外，兩大交易所正在與基金公司共同開發(fā)推動(dòng)的創(chuàng)新產(chǎn)品也類似。林凡稱，深交所正抓緊開發(fā)場(chǎng)內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣市場(chǎng)基金、債券ETF、黃金ETF、新型分級(jí)基金、跨境基金等創(chuàng)新產(chǎn)品；黃紅元稱，上證所將努力做大主題、行業(yè)、風(fēng)格和跨境ETF，推出掛鉤債券、黃金、農(nóng)產(chǎn)品、外匯等各類資產(chǎn)的ETF，積極探索REITs等新產(chǎn)品。
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